>> 招商證券-比亞迪(002594)2023Q3單車盈利超預期，經營情況優(yōu)異-231031
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
241KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,陸乾隆 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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10月30日晚公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司分別實現營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤4222.75億、213.67億、193.49億，同比分別+57.75%、+129.47%、+131.32%；毛利率19.79%，同比+3.90pct；銷售凈利率5.29%，同比+1.56pct。
三季度盈利超預期，單車盈利創(chuàng)歷史新高。三季度公司分別實現營收、歸母、扣非歸母1621.51億、104.13億、96.54億；同比分別+38.49%、+82.17%、+80.96%，環(huán)比分別+15.86%、+52.59%、+57.49%。銷售毛利率22.12%，同比+3.16pct，環(huán)比+3.40pct。銷售凈利率6.71%，同比+1.54pct，環(huán)比+1.66pct。ASP19.68萬元，同比-9.46%，環(huán)比-1.07%（2023Q1/2/3分別為21.77/19.89/19.68萬元）。單車盈利1.26萬元，同比+19.10%，環(huán)比+30.30%（2023Q1/2/3分別為0.75/0.97/1.26萬元）。三季度ASP下降主要系降價讓利終端，而單車盈利確超預期走高，主要系公司產品結構升級以及供應鏈管理效果顯著。
2023年第三季度，新能源汽車行業(yè)延續(xù)良好的增長勢頭，公司新能源汽車銷量持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，穩(wěn)居全球新能源汽車銷量第一。盡管三季度行業(yè)競爭加劇延續(xù)，公司憑借不斷提升的品牌力、持續(xù)擴大的規(guī)模優(yōu)勢和強大的產業(yè)鏈成本控制能力，公司盈利持續(xù)向好，展現了強大的韌性。手機部件及組裝業(yè)務方面，受益于海外大客戶份額提升及安卓客戶需求回暖、新能源汽車和新型智能產品等業(yè)務持續(xù)高速增長，產能利用率持續(xù)提升，業(yè)務結構進一步優(yōu)化，盈利能力持續(xù)改善。
投資建議：公司龍頭優(yōu)勢繼續(xù)鞏固，經營持續(xù)向上，產品結構不斷優(yōu)化，單車盈利持續(xù)提升，發(fā)力智能化，往后看確定性高，我們預計2023、2024、2025年分別盈利294.91、411.39、588.66億元，對應24.1/17.3/12.1 XPE，強烈推薦！
風險提示：1）下游需求不及預期；2）下游降價超預期。
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