>> 華泰期貨-銅日報：下游買興有限，銅價暫未進(jìn)一步?jīng)_高-240103
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
期貨行情：
12月28日，滬銅主力合約開于68,750元/噸，收于69,960元/噸，較前一交易日收盤上漲0.10%。當(dāng)日成交量為31,322手，持倉量為141,057手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,670元/噸，收于68,660元/噸，較昨日午后收盤下降0.23%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日為節(jié)后首個交易日，現(xiàn)貨升水高報低走。早市盤初持貨商報主流平水銅升水330元/噸附近，好銅如CCC-P報升水350元/噸，貴溪銅升水350元/噸，市場面對高升水及高BACK月差多持觀望態(tài)勢。進(jìn)入主流交易時段，持貨商順勢下調(diào)升水，主流平水銅在升水300元/噸略作停留后跌至升水280元/噸，最后繼續(xù)下行，在升水250-260元/噸部分成交，部分進(jìn)口貨源如Pirdop降至升水200元/噸；好銅如CCC-P，金川大版等報升水270-280元/噸部分成交；濕法如RT，ESOX等報升水180-200元/噸。下游買興平平，主要以前期庫存及長單維持生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)。至上午11時前，主流平水銅報升水240-250元/噸部分成交，好銅亦下調(diào)至升水250元/噸，濕法貨稀報盤較少。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國12月Markit制造業(yè)PMI終值錄得47.9，低于預(yù)期48.4和前值48.2。標(biāo)普全球稱，隨著美國制造業(yè)訂單數(shù)量以更快的速度下降，產(chǎn)出再次收縮，且制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降速度為2020年6月來最快。國內(nèi)方面，2023年12月財新中國制造業(yè)PMI微升至50.8，為四個月新高。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，2023年12月28日，CSPT召開季度會議，敲定2024年第一季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價為80美元/干噸。2023年第四季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價為95美元/干噸。周內(nèi)，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然保持下行趨勢，部分賣方繼續(xù)下調(diào)可成交心理預(yù)期。因正值海外圣誕假期，市場活躍度有一定下降，長協(xié)談判進(jìn)展仍然偏慢。因?yàn)榻诂F(xiàn)貨TC下行迅速，部分市場參與者繼續(xù)持觀望態(tài)度，不報盤不詢盤。礦山與貿(mào)易商之間的招標(biāo)價也較為激進(jìn)，市場參與者反饋有招標(biāo)跌破40美元/干噸。
冶煉方面，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.8萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，上周北方有個別冶煉廠因天氣原因出現(xiàn)斷電導(dǎo)致停產(chǎn)仍未恢復(fù)，對產(chǎn)量影響有所影響；其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少。目前接近年末，預(yù)計產(chǎn)量出現(xiàn)大幅走高的可能性相對較小。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，因周內(nèi)臨近年末，受制于回籠資金以及結(jié)賬等因素，下游加工企業(yè)采購情緒不高，日內(nèi)基本觀望或者按需接貨為主，加之銅價持續(xù)上行，市場畏高情緒表現(xiàn)明顯，雖現(xiàn)貨升水一度表現(xiàn)大幅貼水，但下游消費(fèi)仍難以提振，整體較為疲軟。預(yù)計此后數(shù)周這樣的情況較難改變。上海調(diào)整住房公積金個人住房貸款政策，二套改善住房公積金貸款首付比最低至40%，自1月3日起施行。
庫存方面，LME庫存較前一交易日下降0.16萬噸至16.57萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.16萬噸至0.43萬噸。SMM社會庫存上漲2.12萬噸至7.16萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.18。
總體而言，目前進(jìn)入消費(fèi)淡季，銅價持續(xù)上漲動力或有限，并且美元也出現(xiàn)小幅反彈，同樣促使銅價回落。不過目前銅品種庫存水平仍然相對較低，并且礦端供應(yīng)此前偏寬裕的預(yù)期也在逐步改變，因此就操作上而言，銅品種仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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