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策略摘要
　　雖然受環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，下游加工企業(yè)開(kāi)工偏弱，但冶煉廠加工費(fèi)下滑，礦端供應(yīng)偏緊格局不改，供應(yīng)端給予鋅價(jià)支撐，疊加鋅錠低庫(kù)存格局延續(xù)，建議以逢低買(mǎi)入套保的思路對(duì)待，關(guān)注市場(chǎng)情緒的變化。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-18.00美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降70元/噸至21550元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲10元/噸至140元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降80元/噸至21480元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為70元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降40元/噸至21390元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲40元/噸至-20元/噸。
　　期貨方面：1月2日滬鋅主力合約開(kāi)于21645元/噸，收于21635元/噸，較前一交易日漲125元/噸，全天交易日成交64756手，較前一交易日減少18468手，全天交易日持倉(cāng)85877手，較前一交易日減少144手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到21655元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到21375元/噸。夜盤(pán)方面，滬鋅主力合約開(kāi)于21555元/噸，收于21595元/噸，較昨日午后跌40元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
　　礦端方面，海外礦端供應(yīng)干擾不斷，進(jìn)口市場(chǎng)成交較少，貿(mào)易商更傾向于國(guó)產(chǎn)礦。國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)維持偏緊格局，加工費(fèi)延續(xù)低位，年底停產(chǎn)礦山增加，復(fù)產(chǎn)多集中在3-6月，預(yù)計(jì)礦端加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)。冶煉方面，元旦后部分冶煉廠存在檢修減產(chǎn)的情況，且近日進(jìn)口窗口暫時(shí)關(guān)閉，供應(yīng)端對(duì)鋅價(jià)有所支撐。消費(fèi)方面，受北方環(huán)保預(yù)警影響，鍍鋅企業(yè)開(kāi)工下滑；壓鑄鋅合金部分企業(yè)開(kāi)工提升以備庫(kù)，其中光伏相關(guān)合金訂單表現(xiàn)較差，但箱包拉鏈和服裝配件類(lèi)表現(xiàn)尚可；部分氧化鋅企業(yè)由于環(huán)保檢查或效益較差等原因停產(chǎn)。
　　庫(kù)存方面：截至1月2日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為7.92萬(wàn)噸，較上周同期增加0.56萬(wàn)噸。截止1月2日，LME鋅庫(kù)存為223225噸，較上一交易日減少1600噸。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。