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核心觀點(diǎn)：
　　建議關(guān)注：（1）利矛（國(guó)產(chǎn)化）：聚光科技+皖儀科技（科學(xué)儀器、化債）、美埃科技（半導(dǎo)體潔凈室）、賽恩斯（危廢自處置）等；（2）堅(jiān)盾（潛在高股息）：城發(fā)環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、光大環(huán)境、旺能環(huán)境等。
　　邁入2024——“穩(wěn)固立新”，關(guān)注國(guó)產(chǎn)化+高股息。我們期待2024年的“穩(wěn)固立新”：（1）穩(wěn)固，萬(wàn)億“化債”解決存量拖欠應(yīng)收賬款問(wèn)題、PPP新政理順市場(chǎng)化機(jī)制。我們預(yù)計(jì)23年Q4報(bào)表端“化債”就會(huì)有所體現(xiàn)（如應(yīng)收賬款、壞賬等），并在24年持續(xù)改善，存量資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化；（2）立新，環(huán)保板塊受政策影響較大，我們預(yù)計(jì)科學(xué)儀器國(guó)產(chǎn)化（質(zhì)譜儀等）、碳減排（再生塑料、生物柴油）、再生資源等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域支持政策將逐步加大。（3）公用資產(chǎn)的高股息和并購(gòu)重組。污水處理、垃圾焚燒等優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)資本快速擴(kuò)張周期結(jié)束（自由現(xiàn)金流將轉(zhuǎn)正），預(yù)計(jì)2024年上述資產(chǎn)股息率有望穩(wěn)中有升，特別是高股息預(yù)期不高的垃圾焚燒資產(chǎn)。另一方面，頭部公司有望進(jìn)一步加大并購(gòu)整合力度，提升市占率。特別是當(dāng)前頭部的環(huán)保運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)2024年P(guān)E不足10倍，值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　新年伊始，公用事業(yè)漲價(jià)備受關(guān)注，關(guān)注水費(fèi)上漲壓力、垃圾費(fèi)機(jī)制完善。近期包括水價(jià)、垃圾費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi)、電費(fèi)等公共事業(yè)價(jià)格調(diào)整成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，根據(jù)各地發(fā)改委官網(wǎng)，近半年國(guó)內(nèi)多個(gè)省市紛紛召開價(jià)格聽證會(huì)，多地水費(fèi)提價(jià)幅度為0.3~0.6元/方（17%~58%），燃?xì)赓M(fèi)則跟隨氣源漲價(jià)上調(diào)。究其原因：（1）在土地出讓金收入下滑背景下，公用事業(yè)價(jià)格偏低地方財(cái)政補(bǔ)貼壓力陡增；（2）在當(dāng)前宏觀通脹背景下公用價(jià)格市場(chǎng)化更有條件，而過(guò)去多年調(diào)價(jià)工作未落實(shí)或大幅滯后；（3）排放達(dá)標(biāo)要求不斷提高，提標(biāo)改造、再生水、循環(huán)利用等要求推動(dòng)成本上行、倒逼價(jià)格上漲。對(duì)水務(wù)而言，假設(shè)自來(lái)水價(jià)格提升0.3元/方，我們測(cè)算主流水務(wù)公司2024年歸母凈利潤(rùn)提升彈性為9%~13%；對(duì)于固廢而言，目前國(guó)內(nèi)多地收費(fèi)機(jī)制尚不明確，邊際影響更大，我們也更為看好。建議關(guān)注本輪尚未提價(jià)、仍具利潤(rùn)提升彈性且股息價(jià)值突出的水務(wù)公司，如洪城環(huán)境、重慶水務(wù)、中原環(huán)保等，以及固廢公司瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境等。
　　投資建議。【主線一】關(guān)注高成長(zhǎng)、模式優(yōu)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭：聚光科技+皖儀科技（科學(xué)儀器國(guó)產(chǎn)龍頭，化債）、美?？萍迹ò雽?dǎo)體潔凈室）、賽恩斯（重金屬危廢自處置）等?！局骶€二】關(guān)注當(dāng)前/潛在高股息水務(wù)、固廢龍頭：（1）固廢，城發(fā)環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、光大環(huán)境等；（2）水務(wù)，洪城環(huán)境、重慶水務(wù)、中原環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。