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棉花觀點
　　市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2405合約15645元/噸，較前日上漲45元/噸，漲幅0.29%。持倉量661036手，倉單數(shù)11302張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16104元/噸，較前日上漲44元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+460，較前日持平。全國均價16512元/噸，較前日上漲29元/噸。現(xiàn)貨基差CF05+870，較前日下跌10。
　　近期市場資訊，據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）消息，截至12月下旬，2024年度新棉播種進度在21.8%，其中馬托格羅索州植棉進度在5.9%。此外，南馬托格羅索州播種進度在92%、戈亞斯州在69%和巴伊亞州在66%。從市場運行情況來看，元旦前后巴西國內(nèi)企業(yè)以休假為主，現(xiàn)貨流動緩慢，預(yù)計至本月中旬，交易或?qū)⒂兴謴?fù)。價格方面，受國際棉價小幅反彈影響，巴西棉價震蕩走高。至2日在81.46美分/磅，較前一日下跌1.20%。
　　昨日鄭棉期價延續(xù)偏強運行。國際方面，節(jié)前美棉價格受到美元走弱等宏觀因素影響穩(wěn)步上升，尤其受到周度出口數(shù)據(jù)的提振，價格重回80美分以上。站穩(wěn)80美分還需看出口好轉(zhuǎn)的可持續(xù)性，預(yù)計短期仍然在80美分上下震蕩。國內(nèi)方面，上周鄭棉從15000元/噸反彈至15500元/噸附近。軋花廠的開機率持續(xù)下滑，基本已完成今年的籽棉收購與加工。下游紡織企業(yè)開工率近期呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，訂單的好轉(zhuǎn)以及年前備貨，疊加棉價成本的支撐，使得近期鄭棉價格重心有所上移。但反彈高度預(yù)計有限，因軋花廠后期套保壓力以及訂單量增加程度都將制約棉價上行。
　　■策略
　　中性
　　■風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約5948元/噸，較前一日上漲94元/噸，漲幅1.61%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格5950元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+0，較前一日下跌50。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5950元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+0，較前一日下跌50。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5950元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+0，較前一日下跌50。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6000元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+50，較前一日下跌100。
　　近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨價格略有跟漲，但需求放量不足，跟漲幅度相對較小。其中進口針葉漿價格漲幅在50元/噸，進口闊葉漿價格漲幅在20-75元/噸。業(yè)者多持觀望心態(tài)，交投不溫不火。昨日雙膠紙市場行情區(qū)間整理。紙廠面價多有下調(diào)，成交策略稍見靈活；中小紙廠出貨一般，多隨行就市。經(jīng)銷商成交持續(xù)偏淡，價格重心波動有限，業(yè)者對后市謹慎觀望為主，個別情緒仍略顯悲觀，需求暫無明顯改觀。昨日銅版紙市場行情整理為主。部分紙企面價有小幅松動，實際成交價格窄幅下探，個別仍有一定庫存壓力。下游經(jīng)銷商成交偏淡，業(yè)者操盤多為謹慎，市場觀望氣氛仍較為濃厚。下游印廠訂單平平，需求未見起色。
　　昨日紙漿期貨延續(xù)漲勢。供給方面，近幾月歐洲港口木漿庫存持續(xù)去庫，全球紙漿整體維持去庫態(tài)勢，外盤美金報價受此提振或仍有上調(diào)空間。11月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，國內(nèi)針葉漿的進口量也維持在歷史高位，但主要生產(chǎn)國發(fā)運到中國的紙漿量開始有所減少，明年國內(nèi)進口壓力或得到一定緩解。需求方面，下游紙廠仍有漲價函不斷發(fā)出，不過終端需求依舊偏弱，貿(mào)易商避險情緒增加，需求端對漿價支撐有限。不過值得關(guān)注的是，目前紅海局勢持續(xù)，整個事件恐將對歐洲漿價影響較為明顯，近期消息面的波動會對盤面價格形成較為明顯的影響，還需關(guān)注局勢發(fā)展情況。
　　策略
　　區(qū)間震蕩
　　風險
　　外盤報價超預(yù)期變動、匯率風險
　　白糖觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價6330元/噸，環(huán)比上漲26元/噸。漲幅0.41%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6440元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+110，環(huán)比下跌30。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6490元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+160，環(huán)比下跌30。
　　近期市場資訊，云南省2023/2024榨季生產(chǎn)從2023年10月30日英茂勐捧糖廠率先開榨，同比上榨季提前了4天。截至2023年12月31日,全省開榨糖廠29家(去年同期開榨34家)。2023/2024榨季截至12月31日全省共入榨甘蔗158.42萬噸(上榨季同期入榨甘蔗203.27萬噸) ,產(chǎn)糖17.89萬噸(上榨季同期產(chǎn)糖22.84萬噸) ,產(chǎn)糖率11.30% (上榨季同期產(chǎn)糖率11.24%)。截至12月31日，云南省累計銷售新糖11.70萬噸(去年同期銷售新糖14.19萬噸) ,銷糖率65.39%(去年同期產(chǎn)銷率62.15%)。12月單月產(chǎn)糖15.84萬噸,單月銷量9.8萬噸。
　　昨日白糖期價偏強震蕩。原糖方面，印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但今年大選前預(yù)計禁止食糖出口，一季度國際貿(mào)易流預(yù)計仍偏緊，原糖在恐慌情緒釋放后或仍有向上修復(fù)的動能。鄭糖方面，23/24榨季國內(nèi)食糖恢復(fù)性增產(chǎn)，新糖陸續(xù)上市，糖源階段性寬松，自身基本面缺乏明顯的上漲驅(qū)動，預(yù)計跟隨外盤波動。本榨季再創(chuàng)新高的的概率減小，基本面和政策面都不支持。