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核心邏輯
　　我們可能正在經(jīng)歷新的“科技換擋期”。A股2015年科技大牛市后，已經(jīng)8年沒(méi)有科技牛市。19-20年半導(dǎo)體引領(lǐng)的行情我們認(rèn)為主要是原有科技產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)，包括信創(chuàng)以及20年疫情導(dǎo)致的云計(jì)算行情。但美股科技股尤其是科技巨頭正在屢創(chuàng)新高，我們認(rèn)為背后的主要邏輯是我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)沒(méi)有抓住通用AI大模型這個(gè)新的主要賽道，而以英偉達(dá)和微軟（Open AI）為代表的新巨頭已經(jīng)在A(yíng)I賽道遙遙領(lǐng)先。22-23年我們認(rèn)為是科技新賽道確立之年，24年將是新賽道全面加速之年。
　　確立主線(xiàn)：從“云”到“AI”。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算代表了信息互聯(lián)互通時(shí)代飛速發(fā)展，從現(xiàn)階段全球和中國(guó)的云計(jì)算龍頭增速看，云計(jì)算的高速增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)進(jìn)入尾聲，全球科技競(jìng)爭(zhēng)似乎已經(jīng)進(jìn)入到數(shù)據(jù)的進(jìn)一步深度挖掘和應(yīng)用時(shí)代，全球GPU芯片巨頭英偉達(dá)的高速成長(zhǎng)意味著計(jì)算底座平臺(tái)已經(jīng)重構(gòu)，科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新的競(jìng)爭(zhēng)序列。我們看到AI芯片、大模型、AIGC、AI硬件已經(jīng)構(gòu)筑出下一輪科技競(jìng)爭(zhēng)的新賽道，24年計(jì)算機(jī)的主力行情有望圍繞這些新賽道展開(kāi)。
　　突破阻力，科技自立自強(qiáng)仍是確定性主線(xiàn)?？萍夹沦惖赖母?jìng)爭(zhēng)格局與云計(jì)算時(shí)代已完全不同，中美科技競(jìng)爭(zhēng)加深，導(dǎo)致本次國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈被人為限制，我國(guó)在計(jì)算底座平臺(tái)方面被限制直接導(dǎo)致大模型和應(yīng)用成熟度差距被進(jìn)一步拉大，這也是23年計(jì)算機(jī)行業(yè)大幅波動(dòng)的核心原因之一。我們認(rèn)為24年AI算力的國(guó)產(chǎn)化仍然是重要主線(xiàn)，以華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技國(guó)產(chǎn)鏈仍然看好。同時(shí)，我們也看好數(shù)據(jù)要素在24年從0到1的投資機(jī)會(huì)。
　　受益標(biāo)的：華為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈算力及硬件：（泰嘉股份、恒為科技、開(kāi)普云、云從科技、神州數(shù)碼），鴻蒙相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（潤(rùn)和軟件，軟通動(dòng)力、智微智能、九聯(lián)科技）；AI及應(yīng)用：（潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、科大訊飛、金山辦公、普元信息、拓爾思、東方通）；算力：（首都在線(xiàn)、網(wǎng)宿科技、海光信息、中科曙光、云賽智聯(lián)、拓維信息）；數(shù)據(jù)要素（易華錄、太極股份、深桑達(dá)、上海鋼聯(lián)、中科江南）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策落地不及預(yù)期；2）AI產(chǎn)品下游需求不及預(yù)期；3）全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性。