>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報：國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布多項通知，中醫(yī)藥供給端再度發(fā)力-240103
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
大小： |
727KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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核心要點：
上周中藥Ⅱ上漲1.17%，醫(yī)藥板塊整體上漲，中藥板塊漲幅居后
上周（2023.12.25-2023.12.29）醫(yī)藥生物報收8430.68點，上漲2.31%；中藥Ⅱ報收7075.22點，上漲1.17%；化學(xué)制藥報收10581.73點，上漲2.19%；生物制品報收8210.61點，上漲3.87%；醫(yī)藥商業(yè)報收5817.87點，上漲2.28%；醫(yī)療器械報收7249.67點，上漲2.8%；醫(yī)療服務(wù)報收6506.06點，上漲1.48%。醫(yī)藥板塊整體上漲，生物制品漲幅最大，中藥板塊漲幅居后。經(jīng)前期回調(diào)之后，2023年以來中藥板塊累計漲幅轉(zhuǎn)負(fù)，為-1.32%，累計漲幅位列醫(yī)藥二級子行業(yè)第二。
從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：大理藥業(yè)、昆藥集團、貴州百靈、壽仙谷、太極集團；表現(xiàn)靠后的公司有：廣譽遠、香雪制藥、九芝堂、大唐藥業(yè)、沃華醫(yī)藥。
上周中藥PE(ttm)25.77X，PB(lf)2.54X
上周中藥板塊PE為25.77X，較前一周上升0.3X，近一年P(guān)E最大值為33.61X，最小值為21.55X；PB為2.54X，較前一周上升0.03X，近一年P(guān)B最大值為3.10X，最小值為2.43X；PE處于近十年以來24.5%的分位數(shù)，PB處于近十年以來10.2%的分位數(shù)；中藥板塊相對滬深300估值溢價率為137.41%。
中藥材市場大部分藥材價格近期呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，價格總指數(shù)小幅走低
上周中藥材價格總指數(shù)為253.59點，較前一周下跌0.2%。從中藥材十二大類來看，呈現(xiàn)出5漲7跌的態(tài)勢，樹脂類藥材價格指數(shù)跌幅居首。近期中藥材市場整體行情表現(xiàn)為購銷不旺，除部分感冒類藥材價格較為堅挺之外，大部分藥材價格呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。后期價格或繼續(xù)小幅波動。
國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布多項通知，中醫(yī)藥供給端再發(fā)力
近期國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布《縣級中醫(yī)醫(yī)院“兩專科一中心”項目建設(shè)管理辦法》、《關(guān)于深化中醫(yī)館建設(shè)加強中醫(yī)醫(yī)師配備的通知》、《關(guān)于進一步加強中醫(yī)醫(yī)院老年病科建設(shè)的通知》等多項辦法及通知，并發(fā)布“中醫(yī)康復(fù)中心建設(shè)單位名單”，從中醫(yī)藥供給端再度發(fā)力。辦法及通知涉及加快推進中醫(yī)館建設(shè)全覆蓋、解決中醫(yī)醫(yī)師配備問題、加強中醫(yī)醫(yī)院老年病科設(shè)置、明確老年病科診療服務(wù)功能定位、加強縣級（市、區(qū)、旗）中醫(yī)醫(yī)院/中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院/少數(shù)民族醫(yī)醫(yī)院建設(shè)并建成2個中醫(yī)特色優(yōu)勢?？坪?個縣域中醫(yī)藥適宜技術(shù)推廣中心等方面。從供給端看，中醫(yī)藥診療能力及服務(wù)體系尤其是基層服務(wù)體系和服務(wù)能力在不斷加強，深度老齡化背景下，中藥行業(yè)更加注重臨床需求，發(fā)揮“防—治—養(yǎng)”的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，探索全周期健康管理。
投資策略：關(guān)注中藥創(chuàng)新和“中藥+”視角下的新消費
中藥行業(yè)相關(guān)政策呈現(xiàn)出深度上聚焦行業(yè)痛點、廣度上覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的特點，圍繞政策特點，中藥行業(yè)或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，符合政策特點的企業(yè)有望表現(xiàn)突出。創(chuàng)新為本、消費為翼，建議關(guān)注兩大主線。
主線一：中藥創(chuàng)新。在政策與臨床需求雙驅(qū)動之下，中藥創(chuàng)新再度加速，新藥上市節(jié)奏加快且1類新藥占比明顯提升。研發(fā)創(chuàng)新是核心，進入醫(yī)?；幠夸浭欠帕康闹匾獥l件。建議關(guān)注：（1）具有較強研發(fā)實力、在研產(chǎn)品豐富且研發(fā)進展較快、中醫(yī)理論與臨床結(jié)合較好（尤其是能通過循證醫(yī)學(xué)改寫臨床診治指南）、布局大品類有獨家品種的企業(yè)；（2）2023版醫(yī)保目錄新增品種和解禁品種及相關(guān)企業(yè)；（3）“醫(yī)保+非基藥”品種及相關(guān)企業(yè)。
主線二：“中藥+”視角下的新消費。在政策鼓勵以及中藥“治未病”、“純天然”特有優(yōu)勢下，中藥行業(yè)創(chuàng)新+消費雙屬性愈加明顯，行業(yè)新增長點有望來自“中藥+”視角下的新消費領(lǐng)域，包括零售藥店終端、品牌中藥及中藥消費品、中藥行業(yè)與多領(lǐng)域融合所形成的新業(yè)態(tài)等。建議關(guān)注：（1）零售藥店終端的獨家品種、OTC及雙跨品種及相關(guān)企業(yè)；（2）品牌中藥，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈向消費領(lǐng)域拓展的品牌中藥；（3）向養(yǎng)生館、食品飲料、康養(yǎng)旅游等行業(yè)探索拓展的“中藥+”企業(yè)。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
（1）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致中藥產(chǎn)品價格大幅下降；
（2）上市公司在研產(chǎn)品進展低于市場預(yù)期；
（3）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場預(yù)期。
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