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核心要點(diǎn)：
　　創(chuàng)新藥開啟國(guó)際化新周期
　　創(chuàng)新藥天然具備全球化屬性，國(guó)際戰(zhàn)略將進(jìn)一步拓寬行業(yè)天花板。近十年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)在制度建設(shè)、研發(fā)人才聚集、資本助力及改善性需求等多因素推動(dòng)下，逐步從仿創(chuàng)走向高臨床價(jià)值創(chuàng)新，研發(fā)成果正在落地兌現(xiàn)。2023創(chuàng)新藥海外注冊(cè)及海外授權(quán)交易獲得突破性進(jìn)展，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)開啟國(guó)際化新周期。
　　醫(yī)?；鸱€(wěn)定創(chuàng)新藥中長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)期，藥品審評(píng)重臨床價(jià)值
　　醫(yī)?；鹪诒；净A(chǔ)上不斷向創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)傾斜，通過(guò)穩(wěn)定中長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)期支持創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。藥品審評(píng)政策覆蓋創(chuàng)新藥研究各個(gè)階段，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)回歸至以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，解決未滿足臨床需求的理性供需關(guān)系中，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)源頭創(chuàng)新。
　　藥品商業(yè)化正本清源，行業(yè)三季度業(yè)績(jī)觸底
　　三季度醫(yī)療反腐進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)化行為，專業(yè)化、合規(guī)化要求提升倒逼舊有銷售模式轉(zhuǎn)型，受此影響醫(yī)藥生物行業(yè)收入出現(xiàn)下滑，業(yè)績(jī)階段性觸底。中長(zhǎng)維度來(lái)看，醫(yī)療市場(chǎng)環(huán)境得以正本清源，以產(chǎn)品力為核心壁壘、專業(yè)化學(xué)術(shù)建設(shè)完善的公司優(yōu)勢(shì)更為突出，行業(yè)結(jié)構(gòu)化特征將更加顯著。
　　投資建議
　　十三五期間國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)初步建設(shè)完成了相對(duì)完善地集政策、人才、資本三大要素的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，制度的根本性變革和系統(tǒng)的成功建設(shè)帶動(dòng)生產(chǎn)要素快速集合，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以重塑。進(jìn)入十四五，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行至研發(fā)升級(jí)、創(chuàng)新求真、國(guó)際融合階段的高質(zhì)量發(fā)展階段，創(chuàng)新主體競(jìng)爭(zhēng)格局從草莽時(shí)代的混沌走向分化，自下而上精選投資策略尤為重要，2023國(guó)際化新周期開啟之際，我們構(gòu)建了臨床需求、技術(shù)平臺(tái)、產(chǎn)品力三維選股框架，重點(diǎn)推薦兩條投資主線。
　　1、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新兌現(xiàn)：Pharma公司行業(yè)沉淀深厚，業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)勁，穿越多輪周期，當(dāng)前創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，我們看好此類公司業(yè)績(jī)和估值抬升投資機(jī)會(huì)。
　　2、Biotech持續(xù)成長(zhǎng)，產(chǎn)品海外注冊(cè)催化：看好研發(fā)平臺(tái)和商業(yè)化得以驗(yàn)證，潛在產(chǎn)品海外注冊(cè)落地的公司。
　　醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)歷史機(jī)遇，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、創(chuàng)新藥臨床進(jìn)展、產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消、技術(shù)迭代、國(guó)際注冊(cè)及商業(yè)化等方面低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)。