>> 湘財證券-電子行業(yè)2024年度策略報告：邊緣AI快速推進，MR開啟新一輪消費電子創(chuàng)新周期-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 2520KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李杰 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心要點：
消費電子接近完成去庫存，看好創(chuàng)新需求
受益于行業(yè)庫存拐點預(yù)期、人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢及經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，申萬一級電子行業(yè)指數(shù)先快速上行然后波動下行，累計上漲7.96%，相對漲幅（滬深300）為17.24%，元件、消費電子分別上漲1.28%、13.74%。截至12月22日，申萬電子行業(yè)市盈率(TTM，整體法，剔除負值)為37.45倍，處于10年歷史20.53%分位數(shù)，消費電子和元件分別位于10年歷史15.56%、2.76%分位。經(jīng)過一年多時間的去庫存努力，PC行業(yè)在二季度完成了去庫存，受需求低迷影響，智能手機行業(yè)去庫存進程較慢，我們認為智能手機行業(yè)將在明年一季度完成去庫存。傳統(tǒng)消費電子終端在經(jīng)過多年發(fā)展后，已經(jīng)進入存量或低速發(fā)展時代。憑借強大的性能和生態(tài)，Vision Pro的發(fā)布有望催化XR行業(yè)走向成熟，ChatGPT的發(fā)布引發(fā)國內(nèi)外企業(yè)紛紛進軍大模型領(lǐng)域，隨著生成式AI技術(shù)的發(fā)展，AI硬件創(chuàng)新潮來臨。
邊緣AI具多項優(yōu)勢，AI硬件創(chuàng)新潮來臨
大模型壓縮技術(shù)的發(fā)展為端側(cè)部署大模型奠定了基礎(chǔ)，邊緣AI具有低成本、高性能、隱私安全等優(yōu)勢，目前，AIPC已經(jīng)展現(xiàn)出了明確的產(chǎn)業(yè)趨勢，惠普、聯(lián)想、英特爾、AMD、高通等產(chǎn)業(yè)鏈主要廠商紛紛發(fā)力AIPC，2024年，AIPC將批量上市，IDC預(yù)測，AIPC在中國PC市場中新機的裝配比例將在未來幾年中快速攀升，將于2027年達到85%，成為PC市場主流。三星、蘋果、小米、vivo等主要的手機廠商也均發(fā)力大模型手機，目前，大模型手機在AI助理、隱私保護領(lǐng)域擁有獨特優(yōu)勢，隨著技術(shù)和產(chǎn)品的迭代，大模型手機有望實現(xiàn)更豐富、更強大的應(yīng)用，根據(jù)Counterpoint的預(yù)測，生成式AI手機（可以在本地運行AI模型）的市場份額在2023年將達到4%，2024年將達到約8%，至2027年將達到約40%，2023年-2027年，出貨量的復(fù)合增長率將達到83%。
蘋果發(fā)布Vision Pro，有望催化XR產(chǎn)業(yè)走向成熟
Vision Pro是蘋果2014年發(fā)布Apple Watch以來最重要的硬件創(chuàng)新，在交互、算力、顯示、操作系統(tǒng)、應(yīng)用生態(tài)方面均達到全球頂尖水平，遠遠超過其他競爭對手。蘋果稱Vision Pro是一臺革命性的空間計算設(shè)備，將帶我們進入空間計算時代。在Vision Pro此前，VR與AR設(shè)備各自獨立發(fā)展，而蘋果利用VR+VST實現(xiàn)AR功能的設(shè)計思路，以及同一款設(shè)備兼具VR和AR功能的設(shè)計理念，有望引發(fā)其他廠家效仿。Vision Pro在交互、算力、顯示、操作系統(tǒng)、內(nèi)容與應(yīng)用上的創(chuàng)新，也有望引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展方向，促使行業(yè)沿著正確方向發(fā)展。蘋果、Meta、OPPO發(fā)布MR后，其他廠商有望跟進，從而拉升MR高端配件產(chǎn)能，進而拉低整機成本。同時，蘋果有望樹立內(nèi)容范例，促進XR內(nèi)容行業(yè)走向繁榮?？傮w來講，Vision Pro有望推動XR行業(yè)走向成熟。此外，AIGC也有望通過輔助生產(chǎn)內(nèi)容的方式賦能XR行業(yè)的發(fā)展。
投資建議
截至12月22日，申萬電子行業(yè)市盈率(TTM，整體法，剔除負值)為37.45倍，處于10年歷史20.53%分位，消費電子和元件分別位于10年歷史15.56%、2.76%分位，電子行業(yè)估值處于底部位置。經(jīng)過一年的去庫存努力后，PC行業(yè)在二季度完成了去庫存，智能手機行業(yè)有望在2024年一季度完成去庫存，消費電子行業(yè)即將觸底回升。
ChatGPT的成功引發(fā)國內(nèi)外廠商競相效仿，大模型壓縮技術(shù)的發(fā)展為端側(cè)部署大模型奠定了基礎(chǔ)，邊緣AI具有低成本、高性能、隱私安全等優(yōu)勢，目前，AIPC已經(jīng)展現(xiàn)出了明確的產(chǎn)業(yè)趨勢，大模型手機目前擁有AI助理和隱私保護的優(yōu)勢功能，滲透率有望快速提升。
Vision Pro是蘋果2014年發(fā)布Apple Watch以來最重要的硬件創(chuàng)新，在交互、算力、顯示、操作系統(tǒng)、應(yīng)用生態(tài)方面均達到全球頂尖水平。
Vision Pro將起到標桿作用，引發(fā)其他廠家效仿，促使行業(yè)沿著正確方向發(fā)展，Vision Pro有望推動XR行業(yè)走向成熟。此外，AIGC也有望通過輔助生產(chǎn)內(nèi)容的方式賦能XR行業(yè)的發(fā)展。
我們建議關(guān)注AI硬件、XR產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，給予電子行業(yè)“增持”評級。
風險提示
大模型手機需求不及預(yù)期；XR技術(shù)迭代不及預(yù)期；Vision Pro需求不及預(yù)期。
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