>> 浙商證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)2023Q4業(yè)績前瞻：化工行業(yè)Q4業(yè)績有望改善，看好細(xì)分領(lǐng)域新材料-240103
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李輝,陳海波,湯永俊 |
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行業(yè)整體：化工行業(yè)四季度業(yè)績有望環(huán)比改善
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-11月化學(xué)原料與制品行業(yè)實現(xiàn)營收79678.3億元，累計同比下降3.9%，實現(xiàn)利潤總額4216.9億元，累計同比下降38.5%，其中11月實現(xiàn)營收7890.5億元，同比增長2.7%，實現(xiàn)利潤總額545.6億元，同比增長13.3%，增速觸底回升。我們認(rèn)為受金九銀十需求旺季預(yù)期的階段性補庫存推動，以及成本端原油等原料價格部分回落所致，化工行業(yè)四季度業(yè)績有望環(huán)比改善。庫存方面，截至23年11月化學(xué)原料與制品存貨及產(chǎn)成品存貨同比增速分別為-2.8%、-1.0%，行業(yè)庫存持續(xù)去化?；て穬r格指數(shù)方面，受國際環(huán)境影響原油價格在Q4出現(xiàn)下行，中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)（CCPI）12月21日為4649點，較23年9月底的4894點下降5%。
化工產(chǎn)品：Q4主要化工品價格價差環(huán)比變動有所分化
根據(jù)百川盈孚及Wind數(shù)據(jù)，2023年全年，主要化工產(chǎn)品價格價差同比下跌為主。進入四季度以來，受需求復(fù)蘇以及成本支撐，化工產(chǎn)品價格環(huán)比有所改善。截至2023年12月29日，主要化工產(chǎn)品23Q4平均價格環(huán)比上漲、持平和下跌產(chǎn)品數(shù)量占比分別為45%、1%和54%，其中，環(huán)比漲幅位居前五的品種分別是硫酸、天然氣、原鹽、R134a、丙烯酸甲酯，分別漲幅為30.7%/28.3%/23.9%/19.8%/19.2%。此外，截至2023年12月29日，主要化工產(chǎn)品23Q4平均價差環(huán)比上漲、持平和下跌產(chǎn)品數(shù)量占比分別為49%、0%和51%。
行業(yè)觀點：看好供需改善細(xì)分領(lǐng)域，掘金進口替代新材料
基礎(chǔ)化工板塊2023年整體面臨較大的下行壓力，但因為化工行業(yè)所涉及的領(lǐng)域較多，很多細(xì)分子行業(yè)分處不同賽道，因此會存在一定的差異性。其中食品飼料添加劑、農(nóng)藥等板塊受海外去庫存影響，產(chǎn)品價格有所回調(diào)，輪胎則受益于成本端下行及需求復(fù)蘇，是景氣度最好的細(xì)分板塊。展望2024年，我們認(rèn)為行業(yè)景氣能否繼續(xù)修復(fù)取決于內(nèi)外需復(fù)蘇的力度和持續(xù)性。由于固定資產(chǎn)投資增速較快，今年行業(yè)新增產(chǎn)能壓力依然較大，我們依然看好：1、產(chǎn)能壓力相對較小而需求有望持續(xù)改善的輪胎、黏膠、滌綸長絲、氟化工、鈦白粉等；2、具有明顯成本優(yōu)勢的周期龍頭白馬；3、受益于進口替代和下游需求快速增長的新材料。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險、需求不及預(yù)期風(fēng)險、安全事故風(fēng)險
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