>> 方正證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：2024年是醫(yī)藥內(nèi)外雙重增量新起點(diǎn)，創(chuàng)新藥與中藥是全年最重要方向-240104
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
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| 769KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周（2023.12.25-2023.12.29）申萬醫(yī)藥指數(shù)漲幅2.60%，滬深300指數(shù)漲幅2.97%，跑輸滬深300指數(shù)0.37%，在申萬31個一級行業(yè)指數(shù)中排名第12位。截至本周五（2023.12.29）醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)PE為27.83倍，滬深300指數(shù)PE為10.45倍，醫(yī)藥生物行業(yè)相較于滬深300指數(shù)的估值溢價率為166.32%，仍處于歷史低位。
回顧過去三年，是近二十年A股歷史上唯一一次連續(xù)三年醫(yī)藥指數(shù)三連跌，分別為-5.73%、-20.34%、-7.05%；此外2023年也是中國創(chuàng)新藥國際化開拓里程碑的一年，1）君實(shí)生物的特瑞普利單抗成為中國第一個在美國獲批上市的生物創(chuàng)新藥，2）科倫博泰的ADC管線授權(quán)默克總金額高達(dá)百億美金，3）百利天恒的雙抗ADC與BMS合作潛在交易總金額高達(dá)84億美金，三件大事奠定了2023年中國創(chuàng)新藥國際化進(jìn)階的新基石。因此從估值、調(diào)整深度、時間長度、產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，我們都對2024年堅定樂觀，對行業(yè)維持推薦評級。
展望2024年，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)策略可以用一個論斷+四句話總結(jié)。一個論斷：2024年是醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)外雙重長期增量出現(xiàn)帶來的大年起點(diǎn)。
四句話總結(jié)：
1）外部：全球新一輪創(chuàng)新周期崛起引領(lǐng)中國創(chuàng)新藥跟隨創(chuàng)新爆發(fā)，海外眾多百億美金市場的慢病從2023年開始持續(xù)突破，如阿爾茲海默、減重、長效降脂等，引領(lǐng)全球和中國的創(chuàng)新藥快速跟隨，全球的創(chuàng)新周期從腫瘤領(lǐng)域到傳染病正在往老齡化相關(guān)的更多慢病領(lǐng)域突破；
2）內(nèi)部：老齡化是醫(yī)藥未來十年最大主題，建國后的第二次嬰兒潮1962-1975年世代迎來最大一次退休潮，中國老齡化加速期到來，國內(nèi)的醫(yī)療消費(fèi)圖譜將隨年齡變化逐步遷移，老齡化消費(fèi)級大單品將迎來滲透率快速提升期，如帶狀皰疹、阿爾茲海默癥、減肥藥等；
3）風(fēng)格主題：我們認(rèn)為2024年醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)格主題是外生大于內(nèi)生的局面，因為生物醫(yī)藥一級市場依然在投融資的交易低潮期，一級市場未盈利生物科技公司的并購重組將是未來幾年大趨勢；
4）重點(diǎn)方向：我們認(rèn)為2024年制藥依然是行業(yè)主要方向，原因是藥品在醫(yī)療反腐后的復(fù)蘇已隨著醫(yī)保目錄的調(diào)整完成率先開啟，創(chuàng)新藥、中藥是本次醫(yī)保目錄最重點(diǎn)支持方向，業(yè)績率先復(fù)蘇，有望是2024年全年最重要方向。
投資觀點(diǎn)：創(chuàng)新藥方面建議重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)有國際化預(yù)期且現(xiàn)金流充沛的龍頭企業(yè)中國生物制藥、君實(shí)生物、康諾亞、邁威生物等；中藥方面建議重點(diǎn)關(guān)注國企改革和基藥目錄相關(guān)概念的達(dá)仁堂、昆藥集團(tuán)、太極集團(tuán)；老齡化大單品方向建議重點(diǎn)關(guān)注智飛生物、東誠藥業(yè)；老齡化服務(wù)方面建議重點(diǎn)關(guān)注藥店里的健之佳、一心堂。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險，銷售風(fēng)險，研發(fā)風(fēng)險等。
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