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醫(yī)保談判結(jié)果符合預(yù)期，創(chuàng)新支持政策落到實(shí)處。12月13日，國家醫(yī)保局公布2023年醫(yī)保藥品目錄調(diào)整結(jié)果，新版目錄新增121個(gè)藥品，平均降價(jià)幅度61.7%，預(yù)計(jì)未來兩年為患者減負(fù)超過400億元。目錄新增藥品包括23個(gè)創(chuàng)新藥品種，談判成功率和降價(jià)幅度均優(yōu)于整體水平；同時(shí)今年7月份公布的續(xù)約規(guī)則也適當(dāng)控制創(chuàng)新藥續(xù)約及新增適應(yīng)癥的降價(jià)幅度，進(jìn)一步落實(shí)國家對(duì)醫(yī)藥創(chuàng)新的支持政策。
　　多款新藥成功出海，授權(quán)合作再創(chuàng)新高。在醫(yī)?？刭M(fèi)政策趨于嚴(yán)格的大環(huán)境下，積極出海創(chuàng)收成為我國創(chuàng)新藥企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。2023年我國已披露的對(duì)外授權(quán)交易總金額達(dá)465億美元，交易規(guī)模再創(chuàng)新高，重磅熱點(diǎn)接踵而至。12月12日，百時(shí)美施貴寶引進(jìn)百利天恒的雙抗ADC，刷新我國創(chuàng)新藥出海的首付款記錄；12月15日，和鉑醫(yī)藥牽手輝瑞旗下Seagen，見證我國創(chuàng)新藥企業(yè)授權(quán)合作的高光時(shí)刻。
　　重視產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，給予創(chuàng)新全鏈條支持。12月16日，全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長畢井泉在主旨報(bào)告中表示：我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)開始走上高質(zhì)量發(fā)展的道路，但仍面臨醫(yī)保準(zhǔn)入和醫(yī)院準(zhǔn)入的雙重障礙；通過增加基礎(chǔ)研究投入、鼓勵(lì)科技成果轉(zhuǎn)化、完善藥品審評(píng)審批制度、研究改革創(chuàng)新藥定價(jià)辦法、平衡醫(yī)保負(fù)擔(dān)與醫(yī)藥創(chuàng)新、破解創(chuàng)新藥進(jìn)醫(yī)院難題等方式，給予醫(yī)藥創(chuàng)新全鏈條支持，以生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
　　醫(yī)藥板塊估值處于偏低水平，中長期投資價(jià)值良好。截至2023年12月29日，醫(yī)藥行業(yè)一年滾動(dòng)市盈率為28.34倍，滬深300為10.85倍。醫(yī)藥股市盈率相對(duì)于滬深300溢價(jià)率當(dāng)前值為161.09%，歷史均值為170.18%，當(dāng)前值較2005年以來的平均值低9.10個(gè)百分點(diǎn)，位于歷史偏低水平。
　　投資建議：當(dāng)下我們更為看重創(chuàng)新及器械出口方向：1）醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)（恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、榮昌生物等）；2）管理優(yōu)良的平臺(tái)型醫(yī)藥企業(yè)（華東醫(yī)藥、科倫藥業(yè)等）及制劑出口企業(yè)（健友股份、普利制藥、華海藥業(yè)等）。3）國產(chǎn)器械裝備的國產(chǎn)替代及海外出口（邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、萬孚生物等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.醫(yī)改政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2.醫(yī)保控費(fèi)及集采降價(jià)力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3.醫(yī)療“新基建”政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4.創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械企業(yè)融資困難的風(fēng)險(xiǎn)等。