>> 中泰證券-地方債市場回顧：2023年的十大特征-240104
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
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| 435KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
本文從發(fā)行和交易兩個維度總結(jié)了2023年地方債的十大特征，以供投資者參考。
特征一：發(fā)行量與凈融資量雙增。2023年地方債發(fā)行規(guī)?？傮w較2022年有所上升，凈融資規(guī)模小幅增長，發(fā)行類型以新增專項債為主。2023年地方債共計發(fā)行93254億元，凈融資規(guī)模為56605億元，較去年同期增加10688億元。
特征二：各省市及兵團(tuán)均有發(fā)行地方債，廣東、山東和湖南發(fā)行規(guī)模位居前三。2023年31個省份、5個計劃單列市和兵團(tuán)均有發(fā)行地方債，其中廣東、山東、湖南發(fā)行規(guī)模位列前三。
特征三：新增專項債占比最高，其次為再融資一般債。2023年地方債發(fā)行結(jié)構(gòu)中新增專項債占比最高，占地方債發(fā)行總量的42%。
特征四：發(fā)行期限縮短。2023年平均發(fā)行期限為12.4年，較2022年減少0.8年。具體來看，2023年新增一般債和新增專項債的平均發(fā)行期限分別為8.4年和17.9年，再融資專項債和再融資一般債的平均發(fā)行期限分別為10.0年和7.1年。
特征五：特殊再融資債發(fā)行利差高于非特殊再融資債。2023年多數(shù)省市特殊再融資債發(fā)行利差高于非特殊再融資債，具體來看，多數(shù)省市非特殊再融資債的發(fā)行利差多數(shù)介于10-20bp之間，而特殊再融資債的發(fā)行利差多介于20-30bp間。
特征六：實際發(fā)行規(guī)模高于計劃規(guī)模。2023年地方債實際發(fā)行規(guī)模總體高于所披露的計劃發(fā)行規(guī)模。具體來看，31個省份、5個計劃單列市以及新疆兵團(tuán)均有披露2023年地方債發(fā)行計劃，總額共計74676億元，實際/計劃發(fā)行比為1.25。具體來看，2023年新增一般債、新增專項債、再融資債的實際/計劃發(fā)行比分別為1.01、1.09和1.48。
特征七：特殊再融資重啟發(fā)行。2023年特殊再融資債共計發(fā)行13885.78億，涉及28個省份和1個計劃單列市。分省份來看，貴州、天津、云南發(fā)行特殊再融資債發(fā)行規(guī)模位居前三，占總發(fā)行額的34.61%。
特征八：二級利差繼續(xù)收窄。2018年以來，地方債二級利差總體呈下行走勢。2023年，地方債二級利差平均為14.2bp，相比上一年收窄4.45bp。
特征九：成交額和成交價格均上升。2023年地方債成交額較2022年有所上升，平均成交價格升高。截至12月底，地方債成交額108265.26億元，相較去年增加了18392.83億元，上升了20.47%。2023年地方債平均成交價格為1.023元，較2022年有所上升。
特征十：成交期限拉長。成交期限方面，2023年地方債平均成交期限為13.17年，較2022年高出1.26年。
風(fēng)險提示：信息提取有誤；地方債發(fā)行計劃統(tǒng)計疏漏或不及時；地方債發(fā)行規(guī)模不達(dá)預(yù)期或超預(yù)期；資金投向分類不合理；假設(shè)不合理致使預(yù)測有偏
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