>> 中泰證券-城投債融資觀察：全年凈融資不足1萬億-240103
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
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投資要點
2023年，城投債全年凈融資不足1萬億。2023年12月，城投債發(fā)行規(guī)模2,921.80億元，環(huán)比增長2.11%，同比增長0.53%；總償還規(guī)模4,049.96億元，環(huán)比增長14.09%，同比增長0.28%；凈融資為-1,128.16億元，凈流出規(guī)模環(huán)比增加439.84億元。2023年，城投債發(fā)行規(guī)模55,364.65億元，同比增長12.09%，凈融資規(guī)模9,843.39億元，同比下降5.75%。
券種方面，各券種均為凈流出。2023年12月，城投債發(fā)行以公司債、短期融資券、中期票據(jù)為主，發(fā)行規(guī)模占比分別為46.94%、23.54%、17.58%；中期票據(jù)、企業(yè)債、定向工具、短期融資券、公司債的凈融資額分別為-3.23億元、-207.23億元、-246.95億元、-292.53億元和-378.22億元。
AA城投債凈流出規(guī)模同比進一步增長。AAA、AA+和AA級城投債發(fā)行規(guī)模分別為832.56億元、1,380.00億元和709.24億元，AAA、AA城投債分別同比下降21.72%、5.00%、AA+城投債同比增長27.84%；AAA、AA+和AA城投債凈融資規(guī)模分別為-153.26億元、-148.47和-749.59億元，AAA及AA+城投債凈流出規(guī)模同比下降，而AA城投債凈流出規(guī)模同比進一步增長。
期限方面，城投債均為凈流出。1年及以內(nèi)、1-3年、3-5年和5年以上城投債發(fā)行規(guī)模分別為857.31億元、1,248.59億元、748.00億元和67.90億元，占比分別為29.34%、42.73%、25.60%和2.32%；凈融資規(guī)模分別為-334.75億元、-97.09億元、-436.39億元和-259.93億元。
區(qū)域方面，分省份看，江蘇、天津、浙江、山東等13個省份為凈償還。江蘇、山東、浙江、天津、河南為發(fā)行規(guī)模最大的5個省份，發(fā)行規(guī)模分別為708.14億元、252.47億元、212.18億元、204.65億元、173.00億元；河南、廣西、重慶、甘肅、新疆等凈融資規(guī)模較大，分別為48.66億元、38.26億元、27.78億元、13.80億元、12.00億元；天津、江蘇等凈償還規(guī)模較大。
分地級市來看，鄭州市、武漢市、柳州市、新余市和西安市等凈融資流入規(guī)模較大，分別為46.00億元、39.00億元、22.60億元、19.73億元、19.58億元；杭州市、湘潭市等凈償還規(guī)模較大。
主體方面，省級、地市級平臺凈流出規(guī)模同比下降。2023年12月，省級、地市級和區(qū)縣級凈融資分別為-83.55億元、-380.95億元和-307.60億元，其中省級、地市級平臺凈流出規(guī)模同比分別減少269.92億元、229.37億元，區(qū)縣級平臺凈流出規(guī)模同比增加47.40億元；國家新區(qū)、省開發(fā)區(qū)、地市開發(fā)區(qū)和區(qū)縣開發(fā)區(qū)凈融資規(guī)模分別為-180.52億元、22.60億元、-178.97億元和-19.17億元。青島市即墨區(qū)城市開發(fā)投資有限公司、南京溧水城市建設集團有限公司等凈融資流入規(guī)模較大；而貴州貴安發(fā)展集團有限公司、天津城市基礎設施建設投資集團有限公司等凈償還規(guī)模較大。
募集資金用途方面，借新還舊占比提升。2023年12月，城投債資金用途中，借新還舊、償還有息債務、補充流動資金占比分別為61.08%、33.82%、3.15%，同比分別上升18.71個百分點、下降14.71個百分點、下降1.89個百分點。
發(fā)行利率方面，AA級城投債加權(quán)發(fā)行利率下行明顯。AAA級城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年債券環(huán)比分別下降12.43bp、上升10.46bp、上升0.22bp；AA+級城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年債券環(huán)比分別上升0.90bp、17.45bp、2.13bp；AA級城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年債券環(huán)比分別下降18.42bp、0.67bp、22.34bp。
風險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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