>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報：原油周報，美國原油庫存增加，國際油價企穩(wěn)上升-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 4334KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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【油價回顧】當(dāng)前油價走勢受到多重因素的交織影響。紅海局勢仍然緊張，很多駛往亞洲地區(qū)的船運繞道非洲推遲了交貨時間并增加了運輸成本。但美國到亞洲的航線未受影響，美國原油出口量增加。
【油價觀點】緊平衡趨勢不改，看好油價高位運行。1）供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國際石油公司資本開支增速放緩，且將資本開支更多用于分紅、還債和并購，傾向于獲得即期產(chǎn)量的增加，而非用來進行遠期的勘探開發(fā)。分國別來看，美國原油鉆機與壓裂數(shù)據(jù)下滑，DUC數(shù)量處于低位，長期增產(chǎn)能力不強，同時SPR釋放進入尾聲，逐漸將轉(zhuǎn)向補庫；OPEC+減產(chǎn)力度加大，托底油價意愿強烈。2023年11月底會議，各國又進行自愿減產(chǎn)，在完全執(zhí)行自愿減產(chǎn)的前提下，預(yù)計24Q1將帶來超過80萬桶/天的供應(yīng)減量；俄羅斯出口量有所降低，中長期看隨著資本開支不足，產(chǎn)能已進入下降期。2）需求端：增長。短期看，中國經(jīng)濟修復(fù)引領(lǐng)全球，海內(nèi)外出行景氣延續(xù)，煉廠開工率維持高位。中長期看，原油需求達峰尚需時日，未來3-5年仍將維持增長。3）綜合來看，原油供應(yīng)偏緊而需求維持增長，供需缺口仍存，油價中樞將持續(xù)高位。
【原油價格板塊】截止至2024年01月05日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價為78.76美元/桶，較上周上升1.72美元/桶（環(huán)比+2.23%）；WTI原油期貨結(jié)算價為73.81美元/桶，較上周上升2.16美元/桶（環(huán)比+3.01%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價為64.77美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價為73.93美元/桶，較上周上升0.84美元/桶（環(huán)比+1.15%）。
【美國原油板塊】1）供給端。截止至2024年01月05日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1320萬桶/天，較之前一周減少10萬桶/天。截止至2024年01月05日當(dāng)周，美國活躍鉆機數(shù)量為501臺，較上周增加1臺。截止至2024年01月05日當(dāng)周，美國壓裂車隊數(shù)量為236部，較上周減少4部。2）需求端。截止至2023年12月29日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1655.8萬桶/天，較之前一周增加5.8萬桶/天，美國煉廠原油開工率為93.30%,較之前一周上升0.9pct。3）原油庫存。截止至2023年12月29日當(dāng)周，美國原油總庫存為8.02億桶，較之前一周增加1169.0萬桶（環(huán)比+1.48%）；商業(yè)原油庫存為4.31億桶，較之前一周減少550.3萬桶（環(huán)比-1.26%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.72億桶，較之前一周增加1869.7萬桶（環(huán)比+5.29%）；庫欣地區(qū)原油庫存為3467.9萬桶，較之前一周增加70.6萬桶（環(huán)比+2.08%）。4）成品油庫存。截止至2023年12月29日當(dāng)周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為23695.4、1526.1、12585.5、3969.8萬桶，較之前一周分別+1090.0（環(huán)比+4.82%）、-30.1（環(huán)比-1.93%）、+1009.0（環(huán)比+8.72%）、+200.5（環(huán)比+5.32%）萬桶。
【相關(guān)上市公司】中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化機械（000852.SZ）。
【風(fēng)險提示】1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風(fēng)險。5）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險。6）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險。
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