>> 國泰君安期貨-焦煤焦炭：二輪提降開始醞釀，震蕩偏弱-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
金韜 |
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【報告導(dǎo)讀】
本周焦煤焦炭呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。
空頭：1、需求環(huán)節(jié)，受材淡季消費(fèi)的影響，鋼廠自身盈利水平延續(xù)下滑，疊加年底高爐檢修數(shù)量有所增多，鐵水產(chǎn)量震蕩下行，煤焦需求端的支撐再次出現(xiàn)松動。而從成本角度來看，下周市場關(guān)于焦炭二輪提降的消息繼續(xù)發(fā)酵，映襯出鋼廠到貨好轉(zhuǎn)后，有打壓原料價格的意愿。
多頭：1、近期國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布《中華人民共和國進(jìn)出口稅則（2024）》，其中關(guān)于煉焦煤及其余煤種關(guān)稅調(diào)整做出進(jìn)一步明確，預(yù)計短期在國內(nèi)供應(yīng)難有恢復(fù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)口收緊的擾動或?qū)ΡP面價格形成一定支撐。2、宏觀利好繼續(xù)釋放，央行、國家金融監(jiān)督管理總局鼓勵商業(yè)銀行發(fā)放住房租賃團(tuán)體購房貸款。
綜合來看，供需雙弱格局下短期以震蕩偏弱對待，后續(xù)關(guān)注逢低試多的機(jī)會。首先，供應(yīng)端短期邊際影響力度有限，國內(nèi)煤礦隨著節(jié)前全年生產(chǎn)任務(wù)陸續(xù)結(jié)束后，多以安全生產(chǎn)為主，保供壓力并不是很大。另外由于前期事故影響，相關(guān)煤礦仍處在停產(chǎn)周期當(dāng)中，供應(yīng)面臨一定上行壓力。反觀進(jìn)口，雖然進(jìn)口煤關(guān)稅的上調(diào)對于實際進(jìn)口成本抬升的影響在當(dāng)前內(nèi)外價差正利潤的背景下擾動有限，但不排除市場存在情緒面的困擾。此外，需求環(huán)節(jié)伴隨著年底鋼廠年檢范圍的擴(kuò)大以及鋼廠盈利能力不佳，鐵水產(chǎn)量方向性下滑的趨勢并未改變，下游對高價煤的抵觸情緒有所產(chǎn)生，煉焦煤線上流拍率波動較大，整體補(bǔ)庫節(jié)奏積極性一般，冬儲采購需求也隨著庫存絕對量達(dá)到安全線后開始控制原料到貨。但根據(jù)對樣本鋼廠停復(fù)產(chǎn)摸排情況來看，后期鐵水進(jìn)一步下降的空間有限，存在兜底需求支撐。綜合來看，在短期供需雙弱的格局之下，受宏微觀共振的影響，我們短期對煤焦以震蕩偏弱的思路對待，后續(xù)關(guān)注逢低試多的機(jī)會。
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