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策略摘要
　　觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)階段性高位，PX部分短期檢修，后續(xù)月頻檢修計(jì)劃不多，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)壓力仍大，PX1月延續(xù)庫(kù)存回建周期，PX加工費(fèi)現(xiàn)實(shí)壓力仍存，但PX加工費(fèi)實(shí)際表現(xiàn)偏強(qiáng)，市場(chǎng)左側(cè)關(guān)注2024年度PX長(zhǎng)線偏緊的機(jī)會(huì)，目前PX處于短空長(zhǎng)多的矛盾；TA開(kāi)工偏高背景下預(yù)期小幅累庫(kù)，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。PF成本端方向指引不明顯，PF自身基本面看，短纖工廠庫(kù)存壓力同期偏高，生產(chǎn)利潤(rùn)受壓。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　上游芳烴方面，美汽油目前處于季節(jié)性淡季，甲苯調(diào)油需求季節(jié)性偏淡，甲苯選擇性歧化STDP產(chǎn)二甲苯MX再精制PX的生產(chǎn)價(jià)差，處于年內(nèi)偏高水平。12月下旬廣石化短停，但月頻亞洲PX后續(xù)檢修計(jì)劃偏少，PX高開(kāi)工的供應(yīng)壓力仍存。1月亞洲PX平衡表仍延續(xù)累庫(kù)周期，2月預(yù)計(jì)累庫(kù)放緩，供需轉(zhuǎn)強(qiáng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)在3月份，因此PX加工費(fèi)目前處于短空長(zhǎng)多的矛盾。即短期月頻累庫(kù)VS2024年度偏緊的矛盾，預(yù)計(jì)供需改善節(jié)點(diǎn)或在3月。
　　PTA加工費(fèi)區(qū)間震蕩。PTA加工費(fèi)反彈后，PTA開(kāi)工率自12月下旬以來(lái)快速提升，前期的虧損檢修去庫(kù)周期完結(jié)，PTA重新進(jìn)入累庫(kù)周期，預(yù)計(jì)TA加工費(fèi)偏弱震蕩。但下游長(zhǎng)絲開(kāi)工韌性給予TA需求支撐，TA累庫(kù)速率亦可控。
　　PX及PTA對(duì)PF成本端的方向指引不明顯。PF自身基本面的情況，PF工廠庫(kù)存壓力仍在，生產(chǎn)利潤(rùn)受壓。下游滌紗開(kāi)工率尚可，但純滌紗成品庫(kù)存偏高，純滌紗生產(chǎn)利潤(rùn)偏低背景下，滌紗工廠對(duì)短纖的備貨天數(shù)偏低。PF庫(kù)存壓力下，等待進(jìn)一步減產(chǎn)再平衡。
　　■策略
　　觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)階段性高位，PX部分短期檢修，后續(xù)月頻檢修計(jì)劃不多，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)壓力仍大，PX1月延續(xù)庫(kù)存回建周期，PX加工費(fèi)現(xiàn)實(shí)壓力仍存，但PX加工費(fèi)實(shí)際表現(xiàn)偏強(qiáng)，市場(chǎng)左側(cè)關(guān)注2024年度PX長(zhǎng)線偏緊的機(jī)會(huì)，目前PX處于短空長(zhǎng)多的矛盾；TA開(kāi)工偏高背景下預(yù)期小幅累庫(kù)，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。PF成本端方向指引不明顯，PF自身基本面看，短纖工廠庫(kù)存壓力同期偏高，生產(chǎn)利潤(rùn)受壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PX加工費(fèi)左側(cè)交易程度，TA計(jì)劃外檢修情況，滌紗需求的變動(dòng)