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公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擴(kuò)充產(chǎn)能強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司于2024年1月5日發(fā)布向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過(guò)28.32億元，以擴(kuò)充制動(dòng)及輕量化產(chǎn)品產(chǎn)能，強(qiáng)化公司在國(guó)內(nèi)及海外的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。本次可轉(zhuǎn)債募集資金凈額將用于：①年產(chǎn)60萬(wàn)套EMB研發(fā)項(xiàng)目；②年產(chǎn)100萬(wàn)套線控制動(dòng)項(xiàng)目；③年產(chǎn)100萬(wàn)套EPB項(xiàng)目；④年產(chǎn)255萬(wàn)件高強(qiáng)度鋁合金鑄件項(xiàng)目（山東威海）；⑤墨西哥年產(chǎn)720萬(wàn)件輕量化零部件、100萬(wàn)件前制動(dòng)鉗、100萬(wàn)件EPB項(xiàng)目；⑥補(bǔ)充公司流動(dòng)資金8.5億元。
　　本次可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目的建設(shè)是公司順應(yīng)智能化、輕量化趨勢(shì)的重要舉措。公司緊抓線控制動(dòng)技術(shù)發(fā)展的窗口期機(jī)遇，加速推進(jìn)線控制動(dòng)（EMB、WCBS）產(chǎn)能擴(kuò)建；緊跟汽車電動(dòng)化發(fā)展趨勢(shì)，擴(kuò)充EPB優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)產(chǎn)能；把握汽車輕量化行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，擴(kuò)充輕量化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)產(chǎn)能，加強(qiáng)全球化布局；此外，本次發(fā)行募集資金補(bǔ)充部分流動(dòng)資金，為加大技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)投入提供保障，為公司穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　公司市場(chǎng)開(kāi)拓情況良好，在手訂單充沛。根據(jù)財(cái)報(bào)，23年Q1-3公司在研項(xiàng)目共計(jì)385項(xiàng)，新增量產(chǎn)項(xiàng)目198項(xiàng)，新增定點(diǎn)項(xiàng)目182項(xiàng)，市場(chǎng)開(kāi)拓情況良好，在手訂單充沛。其中，線控制動(dòng)系統(tǒng)在研/新增量產(chǎn)/新增定點(diǎn)項(xiàng)目分別為70/17/42項(xiàng)，線控制動(dòng)訂單表現(xiàn)依舊亮眼。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是國(guó)內(nèi)快速進(jìn)階的制動(dòng)領(lǐng)域龍頭，海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展及底盤(pán)全域供應(yīng)能力的逐步建立或?qū)⒋蜷_(kāi)其新成長(zhǎng)空間。中短期受益于輕量化和EPB加速滲透及市占率提升，中長(zhǎng)期線控制動(dòng)及新增轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)顯著增量，長(zhǎng)期看好海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展及底盤(pán)全域供應(yīng)潛力。不考慮發(fā)行本次可轉(zhuǎn)債的攤薄，我們預(yù)計(jì)公司23-25年每股EPS分別為2.21/2.87/3.63元，結(jié)合公司歷史估值水平，我們維持公司合理價(jià)值93.31元/股，對(duì)應(yīng)24年32.5x PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，客戶拓展不及預(yù)期，技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期等。