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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收?qǐng)?bào)3329.11,周跌2.50%。有色金屬指數(shù)收?qǐng)?bào)4114.87,周跌1.16%。本周市場(chǎng)板塊漲幅前三名：公用事業(yè)(+1.95%)、鋼鐵(+0.82%)、銀行(+0.68%)；漲幅后三名：通信(-5.72%)、計(jì)算機(jī)(-6.16%)、電子(-6.42%)。
　　貴金屬：美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增21.6萬(wàn)人，高于預(yù)期17.5萬(wàn)人，12月失業(yè)率為3.7%，低于預(yù)期3.8%，12月平均時(shí)薪同比增4.1%，高于預(yù)期3.9%。12月FOMC議息會(huì)議后美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿，引發(fā)美債收益率和美元指數(shù)快速下行，但仍維持韌性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期或抑制下行趨勢(shì)，短期給貴金屬價(jià)格帶來(lái)壓力。長(zhǎng)周期維持看好金價(jià)：美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長(zhǎng)端美債實(shí)際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長(zhǎng)期通脹中樞難以快速回落；避險(xiǎn)情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
　　基本金屬：美元指數(shù)反彈，短期對(duì)基本金屬的金融屬性帶來(lái)一定抑制。國(guó)內(nèi)金屬消費(fèi)開(kāi)始進(jìn)入季節(jié)性淡季，部分品種小幅累庫(kù)。中期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣周期切換提振銅金融屬性，國(guó)內(nèi)政策基調(diào)積極，精煉銅庫(kù)存低位支撐價(jià)格中樞，銅價(jià)中期維持看好。長(zhǎng)期銅鋁供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標(biāo)的紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)。
　　能源金屬：
　　1）鎳：供需：受下游需求持續(xù)呈弱影響高鎳生鐵價(jià)格一路下行，部分印尼高鎳生鐵廠(chǎng)家進(jìn)入虧損，11月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.74萬(wàn)鎳噸，環(huán)比+10.03%。11月國(guó)內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約3.16萬(wàn)鎳噸，環(huán)比-4.53%。庫(kù)存：截至1月5日，LME+上期所鎳庫(kù)存為78000噸，環(huán)比+0.23%，總庫(kù)存為近5年最低位，低庫(kù)存對(duì)鎳價(jià)形成支撐。成本利潤(rùn)：截止1月5日，8%-12%高鎳生鐵價(jià)格905元/鎳點(diǎn)，鎳生鐵最低利潤(rùn)率約為-5.12%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、格林美。
　　2）鋰：供需：11月我國(guó)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為43100、20970噸，環(huán)比+6.6%、-4%，10月我國(guó)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池合計(jì)產(chǎn)量為77.3GWh，環(huán)比0.1%，整體10月鋰鹽供需維持寬松。成本利潤(rùn)：截止1月5日，澳洲鋰輝石5.5-6.5%精礦報(bào)960美元/噸，折合鋰鹽生產(chǎn)成本約9萬(wàn)元/噸。短期來(lái)看，部分前期減產(chǎn)的鋰鹽企業(yè)開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)疊加智利進(jìn)口量大增，需求較為平淡，價(jià)格加速探底。主要標(biāo)的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源。
　　3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國(guó)稀土永磁材料產(chǎn)量將達(dá)28.4萬(wàn)噸。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，11月我國(guó)新能源乘用車(chē)零售量84.1萬(wàn)輛，同比+40%，環(huán)比+9%；10月我國(guó)光伏新增裝機(jī)13.6GW，同比+141.5%；10月我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)3.8GW，同比+102%。主要標(biāo)的：悅安新材、鉑科新材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。