>> 申萬宏源-交通運(yùn)輸行業(yè)航空熱點(diǎn)事件點(diǎn)評(píng)：737MAX9停飛強(qiáng)化飛機(jī)供給邏輯，航司修訂退改規(guī)則有助穩(wěn)票價(jià)-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 495KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)：
核心事件1：美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月5日晚，阿拉斯加航空一架交付于2023年11月初的737MAX 9飛機(jī)從波特蘭起飛后一塊客艙壁（左后側(cè)安全出口門位置）脫落，飛機(jī)被迫緊急返航波特蘭機(jī)場。機(jī)上乘客拍攝的照片顯示，乘客座位旁的機(jī)艙側(cè)面出現(xiàn)一處破損。在事故發(fā)生后，阿拉斯加航空公司宣布將停飛機(jī)身供應(yīng)商Spirit AeroSystems公司生產(chǎn)的所有同型號(hào)飛機(jī)。美國聯(lián)邦航空局下令暫時(shí)停飛由美國航司運(yùn)營或在美國境內(nèi)運(yùn)營的737MAX9型客機(jī)，以對(duì)該機(jī)型進(jìn)行安全檢查。美國聯(lián)邦航空管理局表示緊急適航指令將影響171架飛機(jī)，航空公司須在恢復(fù)飛行前按該指令規(guī)定對(duì)飛機(jī)進(jìn)行檢查，每架飛機(jī)檢查約需要4-8小時(shí)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，波音公司全球已交付218架737MAX9型客機(jī)。在2023年10月15日發(fā)布的《波音737MAX月度交付創(chuàng)新低，制造商供應(yīng)鏈仍未恢復(fù)利好民航供給側(cè)邏輯-航空機(jī)場朝陽系列》點(diǎn)評(píng)報(bào)告中，我們已提示過737MAX機(jī)身供應(yīng)商Spirit AeroSystems發(fā)現(xiàn)最新737MAX制造缺陷，飛機(jī)制造商的供應(yīng)鏈及交付能力面臨挑戰(zhàn)，本次不安全事件繼續(xù)強(qiáng)化我們對(duì)飛機(jī)供給的判斷。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)2024年“國際+供給”雙輪驅(qū)動(dòng)投資主線。
核心事件2：近日，南航、東航先后修訂調(diào)整東航客票退改規(guī)則，其中較為重要的變化是：“如購票后原購票渠道機(jī)票降價(jià)，允許在購票后24小時(shí)之內(nèi)在同一購票渠道重新購買客票，符合一定條件的原客票免費(fèi)辦理退票。”近年旅客購票習(xí)慣有所變化，臨近購票比例更高，2023年過年、十一都在一些航線上出現(xiàn)了機(jī)票價(jià)格“跳水”的現(xiàn)象。新的規(guī)定一方面提升旅客體驗(yàn)，有助于減少旅客投訴。另一方面也有利于行業(yè)穩(wěn)定價(jià)格。根據(jù)正常的機(jī)票預(yù)訂規(guī)律，日期臨近購票比例越高，一旦航空公司向下調(diào)整價(jià)格，那么降價(jià)前24小時(shí)旅客預(yù)訂的機(jī)票都可能訂票，航空公司向下調(diào)整機(jī)票反而可能造成此前收入的流逝，增加航空公司向下調(diào)價(jià)的成本。因此我們認(rèn)為規(guī)則的修改有助于航空公司在臨近起飛日前審慎降價(jià)，有助于行業(yè)價(jià)格的整體穩(wěn)定，減少臨近機(jī)票價(jià)格“跳水”事件的發(fā)生。有助于行業(yè)整體效益恢復(fù)。
核心事件3：財(cái)政部及民航局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于修訂支線航空補(bǔ)貼管理暫行辦法的通知》。本次關(guān)于支線航空補(bǔ)貼為2008年支線航空補(bǔ)貼管理辦法出臺(tái)后第二次修訂。本次修訂根據(jù)支線航空的補(bǔ)貼范圍、標(biāo)準(zhǔn)和方式等進(jìn)行調(diào)整。我們總結(jié)為兩大變化：1）補(bǔ)貼范圍更加具有針對(duì)性，更加聚焦于偏遠(yuǎn)及特殊地區(qū)。2）航線補(bǔ)貼方式由現(xiàn)行按航段旅客運(yùn)輸量改為按航段實(shí)際飛行小時(shí)核定補(bǔ)貼，剔除實(shí)際載人數(shù)量對(duì)補(bǔ)貼金額的影響，保證每條航線補(bǔ)貼金額的穩(wěn)定。我們認(rèn)為修訂后的補(bǔ)貼辦法利于保障偏遠(yuǎn)地區(qū)的出行需求，并更好的激勵(lì)航司運(yùn)營特殊及偏遠(yuǎn)地區(qū)支線航線，將進(jìn)一步推動(dòng)支線航空市場全面發(fā)展。
投資分析意見：我們認(rèn)為飛機(jī)供給、國際旅客恢復(fù)以及行業(yè)價(jià)格是航空業(yè)效益進(jìn)一步復(fù)蘇的重要因素。2023年底以來旅客出境信心和意愿在慢慢回來，對(duì)于長期投資者是非常重要的信號(hào)。2024年一季度我們關(guān)注即將到來的春運(yùn)以及新加坡等國免簽落地、以及中美航線即將進(jìn)一步增加。強(qiáng)調(diào)航空機(jī)場板塊持續(xù)復(fù)蘇機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營品質(zhì)持續(xù)改善的吉祥航空。推薦中國國航、春秋航空、南方航空；在國內(nèi)國際客流量逐步恢復(fù)下，機(jī)場業(yè)績恢復(fù)可期，關(guān)注白云機(jī)場、美蘭空港、海南機(jī)場、上海機(jī)場。
風(fēng)險(xiǎn)提示：油匯大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)。
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