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公用事業(yè)可能迎來價(jià)格彈性窗口，推薦水務(wù)和燃?xì)?br>　　短期國內(nèi)CPI/PPI不高，我們認(rèn)為公用事業(yè)在居民端可能迎來彈性調(diào)整窗口。根據(jù)我們測算，2022年電費(fèi)/水費(fèi)/燃?xì)赓M(fèi)占到居民可支配收入比不足2%，尤其是燃?xì)夂退M(fèi)。推薦水務(wù)公司中的重慶水務(wù)、北控水務(wù)、興蓉環(huán)境，燃?xì)夤局械睦瞿茉础⑷A潤燃?xì)獾?，還有可能受益于熱價(jià)上漲的聯(lián)美控股。
　　電價(jià)：工商業(yè)對居民交叉補(bǔ)貼亟待解決
　　多年來，為保障民生、扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展，我國對居民、農(nóng)業(yè)等用電實(shí)行低電價(jià)政策，由工商業(yè)用戶承擔(dān)較高電價(jià)，由此形成政策性交叉補(bǔ)貼。2019年，35個(gè)可獲得公開數(shù)據(jù)OECD國家的居民電價(jià)平均為工業(yè)電價(jià)的1.53倍；我國居民/工業(yè)比價(jià)為0.85倍，在36個(gè)國家中處于倒數(shù)第二位。根據(jù)我們的測算，居民電價(jià)每上漲1分/度，降低交差補(bǔ)貼，工商業(yè)用電成本可以得到至少3厘/度的下降。
　　燃?xì)猓壕用耥槂r(jià)拉開序幕，關(guān)注地方政府落實(shí)情況
　　2023年3月以來湖南、內(nèi)蒙、浙江陸續(xù)召開價(jià)格聯(lián)動機(jī)制聽證會或發(fā)布通知，拉開23年天然氣順價(jià)的序幕；截止2023年11月底，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)我國已經(jīng)有11個(gè)省級行政區(qū)198個(gè)市縣發(fā)布了價(jià)格聯(lián)動文件或啟動調(diào)價(jià)，已調(diào)價(jià)地區(qū)中居民氣上漲平均0.28元/方。根據(jù)漲價(jià)的利潤彈性，我們推薦關(guān)注居民氣占比較高的中國燃?xì)?、華潤燃?xì)獾取?br>　　水價(jià)：絕對水價(jià)偏低，關(guān)注水務(wù)公司漲價(jià)彈性
　　2006年6月至2022年1月我國居民用水費(fèi)用復(fù)合增速2.3%，污水處理費(fèi)復(fù)合增速4.4%，按照成本監(jiān)審3-5年周期水價(jià)上調(diào)窗口期出現(xiàn)。截至2021年底，我國36個(gè)重點(diǎn)城市水費(fèi)支出占可支配收入比例介于0.21%-0.67%之間，遠(yuǎn)低于用水戶承受范圍（1.5%-3%）。水價(jià)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和燃?xì)庖粯釉诘胤秸鞴懿块T，所以各地能否漲價(jià)或漲價(jià)幅度個(gè)體差異情況較大，據(jù)此我們更推薦全國擴(kuò)張的水務(wù)龍頭北控水務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）燃?xì)忭槂r(jià)政策執(zhí)行，2）水務(wù)/供暖調(diào)價(jià)低于預(yù)期。