>> 國金證券-公用事業(yè)及環(huán)保行業(yè)專題研究報告-11月用電：低基數(shù)下，消費和交運用電同比高增-240105
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
大小： |
1511KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許雋逸 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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1) 11月全社會用電增速為11.7%，三大產(chǎn)業(yè)均實現(xiàn)正增長。11月全社會用電量7963.0億千瓦時。分一/二/三產(chǎn)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量96.5億千瓦時，同比增長9.0%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5276.8億千瓦時，同比增長10.2%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1320.5億千瓦時，同比增長20.4%；城鄉(xiāng)居民用電量936.5億千瓦時，同比上升9.7%。一/二/三產(chǎn)用電量均穩(wěn)步增長；第二產(chǎn)業(yè)用電對全社會用電量新增貢獻率達60.8%，對用電需求增長起明顯支撐作用。
2) TMT板塊—用電量同比增速為9.2%，同比下降3.1pct。三個細分子行業(yè)中，衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)日均用電增幅最大,增長14.6%，電信、廣播電視和軟件與信息技術(shù)服務(wù)業(yè)日均用電同比分別同比增長4.0%、13.3%。從新增用電貢獻率來看，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)新增貢獻率最大，達59.2%。
3)能源板塊—用電量同比增長10.3%，增速環(huán)比上月有所回升。日均用電量環(huán)比來看，煤炭開采與石油和天然氣開采業(yè)用電量均大幅增長，漲幅分別為11.5%和10.9%，主因采暖季開始、迎峰度冬用電旺季將至，保供需求驅(qū)動用電增長。石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)用電量漲幅最小，為0.6%。
4)地產(chǎn)周期板塊—用電增速為8.9%，增速小幅回升。日均用電量來看，子版塊同、環(huán)比均實現(xiàn)正增長。其中，房地產(chǎn)業(yè)用電量同比增幅最大，達18.4%；建筑業(yè)環(huán)比增幅最大，達15.8%。或因保交樓等房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策落地，疊加去年同期疫情反復(fù)導(dǎo)致的低基數(shù)影響下，建筑業(yè)用電需求同比有所改善。
5)制造板塊—用電量增速為14.2%，較10月基本持平。細分子行業(yè)中，電氣設(shè)備制造業(yè)同比增速及新增用電貢獻率均最高，分別達27.2%、20.7%。日均用電量同比來看，僅設(shè)備修理業(yè)用電量下滑，降幅為1.3%。
6)消費板塊—用電量同比增長21.4%，增速較上月大幅提升6.3pct。各細分行業(yè)均實現(xiàn)同比增長，其中批發(fā)和零售業(yè)及住宿和餐飲業(yè)同比增速最高，達33.0%和29.7%，主因去年同期受疫情反復(fù)等因素影響基數(shù)較低。
7)交運板塊—用電量同比增長22.9%，增幅大幅提升6.0pct。子行業(yè)中，鐵路運輸業(yè)日均用電量同比增長35.6%，其他運輸業(yè)日均用電量同比增長15.2%，道路運輸業(yè)日均用電量同比增長6.8%、增幅最小。
行業(yè)視角：充換電服務(wù)、光伏設(shè)備及元器件制造、新能源整車制造增速分別為74.9%、73.2%、36.1%，增速前三名行業(yè)與去年11月保持一致，電新行業(yè)整體持續(xù)高景氣。11月用電增速后十名大多集中制造業(yè)和房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)。降幅前三行業(yè)為港口岸電、黃磷、儀器儀表制造業(yè)，同比下降30.8%、15.5%和8.6%。11月全國線路損失量為345.6億千瓦時，較去年同期下降3.8%，或因今年電力供需總體情況較去年同期改善、線路負載率下降，疊加電網(wǎng)企業(yè)持續(xù)加強線損管理效率。
區(qū)域視角：華北和西部地區(qū)用電領(lǐng)漲。11月，全國所有省份用電增速為正。增速前十的省份依次為：河北、西藏、寧夏、新疆、河南、內(nèi)蒙、云南、安徽、甘肅和山西。當(dāng)月用電增量貢獻率前五省份分別為河北、廣東、江蘇、內(nèi)蒙和新疆，前五名省份增量貢獻率合計高達38.2%。1~11月，累計增量貢獻率前五省份依次為廣東、內(nèi)蒙、山東、江蘇和河北，前五名省份合計貢獻率達42.5%。
投資建議
火電：建議關(guān)注火電資產(chǎn)高質(zhì)量、拓展新能源發(fā)電的龍頭企業(yè)華能國際、浙能電力、皖能電力等；新能源發(fā)電：建議關(guān)注組件降本之下，利用模式與電價形成機制優(yōu)秀的工商業(yè)分布式光伏運營商南網(wǎng)能源。核電：建議關(guān)注電價市場化占比提升背景下，核電龍頭企業(yè)中國核電。
風(fēng)險提示
新增裝機容量不及預(yù)期；下游需求景氣度不高、用電需求降低導(dǎo)致利用小時數(shù)不及預(yù)期；電力市場化進度不及預(yù)期；煤價維持高位影響火電企業(yè)盈利等。
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