>> 中銀證券-大類資產(chǎn)交易周報：“緊縮”擔(dān)憂升溫，各類資產(chǎn)普跌-240108
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
大小： |
2227KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
朱啟兵,周亞齊 |
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此報告為加密報告 |
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美國就業(yè)市場韌性仍存，市場調(diào)整過于激進的降息預(yù)期；美債收益率走高，美元走強，風(fēng)險資產(chǎn)回落。
全球資產(chǎn)：美國12月就業(yè)數(shù)據(jù)強勁程度超市場預(yù)期，挑戰(zhàn)市場激進降息預(yù)期；ISM服務(wù)業(yè)PMI就業(yè)指數(shù)創(chuàng)疫情以來新低；勞動力市場未來數(shù)月仍有可能邊際降溫。12月主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI仍指向經(jīng)濟活動的筑底震蕩；歐元區(qū)12月CPI同比增速或反彈至2.9%；12月FOMC會議紀(jì)要釋放鴿派信號。激進降息預(yù)期有所回調(diào)，“緊縮”擔(dān)憂升溫，股債雙殺重現(xiàn)。
中國在岸主要資產(chǎn)：長端利率表現(xiàn)較好，股商匯三殺。
我們預(yù)計短期市場將持續(xù)圍繞美國通脹走勢的預(yù)期變動進行交易，市場可能會在普漲（“軟著陸交易”）和普跌（“緊縮交易”）中來回切換，各類資產(chǎn)價格也可能因此處于寬幅震蕩的局面。中長期來看，隨著全球經(jīng)濟周期觸底回升的跡象愈發(fā)明顯，全球風(fēng)險資產(chǎn)可能會在波折中逐漸重回上行的趨勢。
我們的大類資產(chǎn)趨勢觀點是：AH股&美股：短期震蕩，趨勢性反轉(zhuǎn)仍需等待。中債10年短期震蕩，之后能否進一步下行或主要取決于貨幣政策寬松力度；經(jīng)濟進一步回暖后存在上行風(fēng)險。短期來看，美債10年收益率進一步快速下行面臨阻力；中長期來看，美債長端收益率的“合理”水平將取決于美國自然利率是否較疫情前有明顯抬升。美元指數(shù)短期或進入震蕩盤整；2024年或呈現(xiàn)震蕩格局。銅油短期震蕩，趨勢性反轉(zhuǎn)仍需等待。短期來看，金價或處于震蕩區(qū)間；金價更長期的走勢將取決于美國通脹的下行速度和美聯(lián)儲的指引。
風(fēng)險：經(jīng)濟實際運行情況偏離預(yù)期，預(yù)測模型失效以及黑天鵝事件。
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