>> 廣發(fā)證券-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：高股息主線持續(xù)演繹，碳排放進(jìn)程加速-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 1577KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭鵬,陳龍,榮凌琪 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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核心觀點：
建議關(guān)注：（1）利矛（國產(chǎn)化）：聚光科技+皖儀科技（科學(xué)儀器、化債）、美埃科技（半導(dǎo)體潔凈室）、賽恩斯（危廢自處置）等；（2）堅盾（潛在高股息）：城發(fā)環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、光大環(huán)境、旺能環(huán)境等。
高股息投資主線持續(xù)演繹，關(guān)注固廢+水務(wù)龍頭。2023年12月下旬以來市場高度關(guān)注高股息的公用事業(yè)類資產(chǎn)，我們建議重視確定性分紅/潛在分紅能力的水務(wù)及固廢公司。特別是進(jìn)入2024年水務(wù)+固廢邁過固定資產(chǎn)投資高峰，后續(xù)自由現(xiàn)金流逐步轉(zhuǎn)正、快速提升，加之公用事業(yè)“漲價”預(yù)期下，運營資產(chǎn)回報+現(xiàn)金流有改善預(yù)期，建議關(guān)注光大環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、城發(fā)環(huán)境等固廢公司；洪城環(huán)境、重慶水務(wù)等水務(wù)公司。
國常會審議通過《碳排放權(quán)交易管理暫行條例（草案）》，建議關(guān)注碳監(jiān)測、CCER、再生資源等方向。2024年首場國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《碳排放權(quán)交易管理暫行條例（草案）》，旨在規(guī)范碳排放權(quán)交易，在發(fā)電行業(yè)碳市場運行良好的基礎(chǔ)上，有望逐步將市場覆蓋范圍擴(kuò)大到更多高排放行業(yè)。碳監(jiān)測可為碳交易提供扎實的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，建議關(guān)注雪迪龍、聚光科技、力合科技等有相關(guān)碳監(jiān)測產(chǎn)品儲備的公司?？紤]到歐洲碳關(guān)稅進(jìn)程依舊積極，除歐盟外2023年底英國宣布自2027年起實施碳邊境調(diào)節(jié)機制，雙碳全球化進(jìn)程亦有望加速我國碳交易在更多行業(yè)及領(lǐng)域的落地，建議關(guān)注CCER、再生資源、CCUS等方向，如英科再生、三聯(lián)虹普等。
邁入2024——“穩(wěn)固立新”，關(guān)注國產(chǎn)化+高股息。（1）穩(wěn)固，萬億“化債”解決存量拖欠應(yīng)收賬款問題、PPP新政理順市場化機制。（2）立新，環(huán)保板塊受政策影響較大，我們預(yù)計科學(xué)儀器國產(chǎn)化、碳減排（再生塑料、生物柴油）、再生資源等多個領(lǐng)域支持政策將逐步加大。（3）公用資產(chǎn)的高股息和并購重組。污水處理、垃圾焚燒等優(yōu)質(zhì)運營資產(chǎn)資本快速擴(kuò)張周期結(jié)束（自由現(xiàn)金流將轉(zhuǎn)正），預(yù)計24年股息率有望穩(wěn)中有升，特別是垃圾焚燒資產(chǎn)。頭部公司有望進(jìn)一步加大并購整合力度，當(dāng)前頭部環(huán)保運營資產(chǎn)2024年P(guān)E不足10倍值得重點關(guān)注。
投資建議。【主線一】高成長、模式優(yōu)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭：聚光科技+皖儀科技（科學(xué)儀器國產(chǎn)龍頭，化債）、美?？萍迹ò雽?dǎo)體潔凈室）、賽恩斯（重金屬危廢自處置）等?！局骶€二】當(dāng)前/潛在高股息水務(wù)、固廢龍頭：（1）固廢，城發(fā)環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、光大環(huán)境等；（2）水務(wù)，洪城環(huán)境、重慶水務(wù)、中原環(huán)保。
風(fēng)險提示。新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險；政策變動風(fēng)險等。
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