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本周市場表現(xiàn)：本周醫(yī)藥生物板塊收益率為-3.14%，板塊相對滬深300收益率為-0.16%，在31個一級子行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名第22。6個子板塊中，醫(yī)藥商業(yè)板塊周漲幅最大，漲幅為1.23%（相對滬深300：+4.20%）；跌幅最大的為醫(yī)療服務，跌幅6.27%（相對滬深300：-3.30%）。
　　本周核心觀點：過去一個月醫(yī)藥板塊跌幅5.44%，跑輸滬深300指數(shù)3.52個百分點，9月初至11月底醫(yī)藥板塊的漲幅在近一個月被抹平一部分，當前市場情緒依然悲觀，我們預計春節(jié)前市場整體震蕩為主，短期重點關注低估值、高股息和2023Q4業(yè)績有望超預期標的，靜候春節(jié)后市場情緒回暖；中長期醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的成長增量在創(chuàng)新和出海。具體邏輯線為：
　　低估值、高股息、賬上現(xiàn)金多的資產(chǎn)：①2020-2022年因新冠受益的核酸檢測相關公司，賬上現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)占市值比重高，且因新冠核酸試劑及抗原檢測產(chǎn)品的資本性支出投入較少，新冠檢測需求褪去后固定資產(chǎn)大幅減值壓力較?。欢浞切鹿谥鳂I(yè)有一定基礎，經(jīng)過2023年市值回調(diào)，當期估值較低或分紅率較高，建議關注安旭生物、明德生物、九安醫(yī)療、奧泰生物、圣湘生物、東方生物、之江生物、博拓生物、碩世生物。②2020-2021年期間全球手套需求旺盛帶動國內(nèi)醫(yī)用手套企業(yè)積累大額現(xiàn)金，熬過2022-2023年全行業(yè)虧損及或部分企業(yè)虧損的低谷期，中國手套生產(chǎn)成本優(yōu)勢逐步淘汰馬來西亞廠家，2024年手套行業(yè)有望迎接右側(cè)機會，且中長期有望實現(xiàn)穩(wěn)健現(xiàn)金流，建議關注英科醫(yī)療、中紅醫(yī)療。③部分醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)估值低、股息率高，估值性價比突出，建議關注上海醫(yī)藥、柳藥集團、九州通、重藥控股；④傳統(tǒng)老牌制藥企業(yè)，經(jīng)過多年穩(wěn)健經(jīng)營積累了較多現(xiàn)金，且中長期現(xiàn)金流穩(wěn)定、股息率高，建議關注東北制藥、健康元、華邦健康、白云山、國藥現(xiàn)代。
　　2023Q4業(yè)績有望超預期：①康復醫(yī)療設備板塊受益于醫(yī)療機構(gòu)DRGs改革，需求景氣，23Q4業(yè)績有望略超市場預期，關注翔宇醫(yī)療、誠益通、偉思醫(yī)療、普門積極。②連鎖藥店板塊受益于門診統(tǒng)籌醫(yī)保結(jié)算服務，23Q4預計相關個股有望實現(xiàn)收入持平（22Q4存在高基數(shù)效應），此外24Q1門診統(tǒng)籌對接的增量有望加速業(yè)績增長，建議關注益豐藥房、老百姓、大參林、健之佳；③血制品（靜丙漲價）、流感（23Q4流感高發(fā)）&帶皰疫苗（帶皰疫苗銷售開始上量）條線也有望略超市場預期，建議關注天壇生物、華蘭生物、華蘭疫苗、百克生物。
　　中長期擁抱創(chuàng)新和出海：①高端醫(yī)療器械設備企業(yè)創(chuàng)新成果頻出，海外出口加速，建議關注邁瑞醫(yī)療、華大智造、海泰新光；②體外診斷企業(yè)借力疫情拓展海外市場，集采背景下龍頭企業(yè)或?qū)⑹芤嬗谛袠I(yè)集中度提升和進口替代，建議關注新產(chǎn)業(yè)、萬孚生物、迪瑞醫(yī)療。③醫(yī)療耗材中微創(chuàng)介入手術受益于國內(nèi)人口老齡化和出海加速，建議關注南微醫(yī)學；④國內(nèi)生物類似藥效率及成本優(yōu)勢明顯，契合海外醫(yī)?？刭M需求，生物類似藥迎出海機遇，建議關注百奧泰、復宏漢霖、健友股份、科興制藥。⑤創(chuàng)新藥企業(yè)漸入收獲期，布局重磅產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化上量的企業(yè)，建議關注信達生物、先聲藥業(yè)。
　　風險因素：改革進度不及預期；銷售不及預期；臨床數(shù)據(jù)不及預期；集采降價幅度高于預期；門店拓展不及預期；處方外流不及預期；市場競爭加劇。