>> 方正中期期貨-2023年P(guān)X市場(chǎng)回顧與2024年展望：初來(lái)登臺(tái)顯魅力，龍年繼續(xù)顯英姿-240109
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
成雪飛 |
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從宏觀來(lái)看：2024年，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂谀曛星昂箝_始進(jìn)入降息周期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向初期，市場(chǎng)可能走經(jīng)濟(jì)衰退邏輯，隨著降息節(jié)奏加快，市場(chǎng)可能開始走需求恢復(fù)邏輯?？傮w對(duì)大宗商品影響可能呈前空后多，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏。
從成本端來(lái)看：預(yù)計(jì)2024年原油市場(chǎng)季節(jié)性變化愈發(fā)明顯，原油在宏觀以及供需影響下，價(jià)格可能繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩整理態(tài)勢(shì)，布倫特原油價(jià)格波動(dòng)區(qū)間參考66-99美元/桶，成本模型推算下，PX合理含稅價(jià)格波動(dòng)區(qū)間參考7000-9600元/噸。
從供應(yīng)端來(lái)看：預(yù)計(jì)2023年P(guān)X產(chǎn)量高位維持，年均開工負(fù)荷可能繼續(xù)提升。2024年，PX暫無(wú)新的投產(chǎn)計(jì)劃，PX產(chǎn)量增加可能較為有限，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量3400萬(wàn)噸，同比增加50萬(wàn)噸，產(chǎn)量增速1.5%。建議密切關(guān)注裝置檢修、突發(fā)長(zhǎng)停、進(jìn)口量等，這或許給PX供應(yīng)端帶來(lái)預(yù)期外變量。
從需求端來(lái)看：PTA有兩套裝置投產(chǎn)，臺(tái)化寧波150萬(wàn)噸、儀征化纖300萬(wàn)噸PTA新裝置計(jì)劃在一季度進(jìn)行投產(chǎn)，對(duì)應(yīng)的PX需求量為294.75萬(wàn)噸，換算至月度需求為9.825萬(wàn)噸，也就是如果兩套裝置如期投產(chǎn)，一季度以后，PX新增月需求量達(dá)9.825萬(wàn)噸，需求將國(guó)內(nèi)PX開工負(fù)荷提升6.75個(gè)百分點(diǎn)才能彌補(bǔ)，因此，從需求端來(lái)看，PX需求有較為確定增量情況下，需求端對(duì)PX起到明顯提振作用。
從庫(kù)存端來(lái)看：全年來(lái)看，PX有一定去庫(kù)預(yù)期，PX沒有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)能穩(wěn)定在4367萬(wàn)噸，由于PTA2024年一季度有2套裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年P(guān)X需求量有望達(dá)到4400萬(wàn)噸，預(yù)估PX進(jìn)口量950萬(wàn)噸，PX產(chǎn)量增加至3400萬(wàn)噸，整個(gè)2024年，預(yù)計(jì)PX供需去庫(kù)為主，去庫(kù)幅度為50萬(wàn)噸。
綜上，整體來(lái)看，2024年P(guān)X供需壓力較2023年下降，預(yù)計(jì)PX-NAP價(jià)差重心略有提升，但總體油價(jià)寬幅震蕩整理格局下，基于布倫特66-99美元/桶預(yù)期，PX絕對(duì)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在7000-9600元/噸。
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