>> 方正中期期貨-2023年乙二醇市場(chǎng)回顧與2024年展望：寒冬已過(guò)春意濃，萬(wàn)物復(fù)蘇展新容-240109
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
封曉芬 |
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摘要
2023年，乙二醇維持低位震蕩，整體波動(dòng)區(qū)間不大，乙二醇主力期貨合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為3841-4680元/噸，展望2024年，我們觀點(diǎn)如下：
從成本端來(lái)看，預(yù)計(jì)油價(jià)上半年承壓，下半年價(jià)格重心或?qū)⒅鸩教?。雖然OPEC+2024年一季度延續(xù)減產(chǎn)，供應(yīng)端收縮，對(duì)油價(jià)有一定支撐，但是全球需求整體預(yù)期較弱，預(yù)計(jì)上半年油價(jià)承壓運(yùn)行為主，下半年，隨著進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，疊加歐美等主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)體有望迎來(lái)降息，需求有修復(fù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，對(duì)油價(jià)或?qū)⒅卧鰪?qiáng)，油價(jià)重心有望抬升。
從供應(yīng)端來(lái)看，供應(yīng)繼續(xù)維持增長(zhǎng)。根據(jù)新產(chǎn)能投放計(jì)劃來(lái)看，2024年仍有部分乙二醇新裝置投產(chǎn)，乙二醇產(chǎn)能基數(shù)進(jìn)一步上調(diào)，支撐乙二醇產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。從時(shí)間維度來(lái)看，2024年上半年供應(yīng)壓力依存，下半年供應(yīng)壓力或稍有緩解，尤其2024年一季度，正值春節(jié)前后，下游傳統(tǒng)淡季，供應(yīng)維持穩(wěn)定，往往有累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，疊加當(dāng)前庫(kù)存水平居高，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加，雖然供應(yīng)端迎來(lái)集中檢修期，疊加2024年新裝置投放方面，乙二醇新增供應(yīng)預(yù)計(jì)小于新增需求量，隨著新裝置陸續(xù)投放，乙二醇供應(yīng)壓力或?qū)⒅鸩骄徑狻?br> 從需求端來(lái)看，展望后市，需求有繼續(xù)增長(zhǎng)空間。一方面，從產(chǎn)能投放計(jì)劃來(lái)看，2024年仍有不少聚酯新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，雖然較2023年產(chǎn)能增速稍有放緩，但如若大部分裝置能投產(chǎn)落地，仍可保持在10%以上的近幾年高位增速水平，聚酯產(chǎn)能進(jìn)一步上調(diào)；另一方面，2024年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢修復(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)終端內(nèi)需跟隨緩慢增長(zhǎng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游形成一定支撐
庫(kù)存端，乙二醇港口庫(kù)存預(yù)計(jì)先累后降。供應(yīng)端，近期榆能化學(xué)、新疆中昆新裝置投產(chǎn)，產(chǎn)能基數(shù)進(jìn)一步上調(diào)，供應(yīng)端預(yù)期小幅增加，終端需求雖然近期因寒冷天氣短暫回溫，對(duì)聚酯端有一定支撐，但是可持續(xù)性有待考證，且隨著傳統(tǒng)淡季春節(jié)逐步臨近，需求有走弱預(yù)期，供增需減，乙二醇有累庫(kù)預(yù)期；而進(jìn)入下半年，一方面乙二醇新增產(chǎn)能供需錯(cuò)配有所緩解，另一方面，需求有望隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)乙二醇庫(kù)存長(zhǎng)期有所去化，壓力稍有緩解。
綜上，成本端油價(jià)預(yù)計(jì)上半年承壓運(yùn)行，下半年價(jià)格有望抬升，供需來(lái)看，乙二醇新增產(chǎn)能供需格局有望改善，但是考慮到乙二醇港口庫(kù)存水平居高，預(yù)計(jì)上半年大概率維持低位區(qū)間震蕩，下半年隨著供給壓力減緩，價(jià)格重心有望抬升。乙二醇主力合約參考運(yùn)行區(qū)間3800-5300元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下挫；聚酯投產(chǎn)不及預(yù)期；進(jìn)口大幅增加
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