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 2024年供給端延續(xù)增長態(tài)勢，增速預(yù)計(jì)回落。2021年尿素利潤近5年新高，2022年產(chǎn)能增加，日均產(chǎn)量一度創(chuàng)近5年新高，2023年初計(jì)劃新增產(chǎn)能超過400萬噸，但第二季度行業(yè)利潤回落時(shí)部分裝置投產(chǎn)延期，最終全年落地產(chǎn)能不足50%，2024年仍有新增產(chǎn)能，但產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)回落。
　　由于內(nèi)外價(jià)差的變化，2023年相比于國內(nèi)需求，出口有明顯增量。內(nèi)需也有明顯的增加，尤其是下半年，主要是農(nóng)業(yè)需求，工業(yè)需求主要在環(huán)保相關(guān)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2024年與地產(chǎn)相關(guān)需求將有所改善，總需求同比繼續(xù)增加，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格重心下移后，國內(nèi)農(nóng)業(yè)需求增幅預(yù)計(jì)回落，整體供需較2023年更寬松，預(yù)計(jì)尿素企業(yè)生產(chǎn)利潤中樞預(yù)計(jì)進(jìn)一步下移，上半年重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)需求，下半年重點(diǎn)關(guān)注出口變化。
　　 2023年下半年由于企業(yè)低庫存，導(dǎo)致出口成為左右價(jià)格平衡的勝負(fù)手，政府多次出手調(diào)控，預(yù)計(jì)2024年出口政策仍不會徹底放開。在高產(chǎn)能基數(shù)的情況下，即使需求同比小幅高于供給，預(yù)計(jì)仍將進(jìn)入增庫存周期，在上游不出現(xiàn)趨勢性變化情況下，階段性主動增庫存將提振價(jià)格，而被動壘庫存將打壓價(jià)格。
　　從國內(nèi)供需角度看，2023年需求端變化較大，上半年同比下降，下半年同比增加，導(dǎo)致全年期貨價(jià)格最高最低相差超過1000元/噸，2024年隨著供給繼續(xù)增加，階段錯(cuò)配程度預(yù)計(jì)下降，價(jià)格波動也將下降。從成本加利潤角度，預(yù)計(jì)價(jià)格在1800-2600元/噸區(qū)間波動，參考技術(shù)分析主要運(yùn)行區(qū)間在1900-2500元/噸，關(guān)注區(qū)間下沿時(shí)期出口和區(qū)間上沿政策情況，在區(qū)間上下沿關(guān)注賣買保機(jī)會。期權(quán)方面，關(guān)注賣2600元看漲期權(quán)策略。
　　套利方面，長周期來看，尿素基差主要運(yùn)行區(qū)間在±200元/噸，目前基差在正常偏高區(qū)間，可以在區(qū)間邊界做基差回歸操作。跨期方面，可關(guān)注旺季下的5-9價(jià)差，但供需偏緊持續(xù)緩解，價(jià)差上方空間相對有限。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，無煙煤價(jià)跌破1000元/噸（區(qū)間下行風(fēng)險(xiǎn)）；需求超預(yù)期，旺季煤價(jià)突破2000元/噸（區(qū)間上行風(fēng)險(xiǎn)）。