>> 招商期貨-商品期貨早班車-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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| 353KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王思然,徐世偉,王真軍 |
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貴金屬
市場表現(xiàn)：隔夜以倫敦金計價的國際金價微漲0.17%，最終收2029.793美元/盎司，以倫敦銀計價的國際銀價跌0.50%，收22.970美元/盎司，國內(nèi)走勢類似，滬金主力微跌0.4%收480.58元/克，滬銀主力跌0.27%收5887元/千克?；久妫荷现芪迕绹寝r(nóng)數(shù)據(jù)人數(shù)再超預期，增加21.6萬人，但前值下修，10月人數(shù)從15萬人下調(diào)至10.5萬人，11月新增就業(yè)人數(shù)變動下調(diào)2.6萬人，從19.9萬人下調(diào)至17.3萬人。失業(yè)率低于預期，維持3.7%，而時薪加速增長。但另一方面勞動力參與率大跌，全職工人數(shù)、臨時工就業(yè)等指標明顯降溫?？傮w該報告喜憂參半相對中性。有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報稱，這份就業(yè)報告并不會讓美聯(lián)儲改變政策立場。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場預計美聯(lián)儲3月降息概率下降，但隨后又回升。我們判斷當前美國勞動力市場依舊強勁，從CPI細分數(shù)據(jù)看，通脹走弱的主要原因是能源價格回落，食品價格依舊反彈，而以住房為主的服務業(yè)核心CPI也保持在4%的水平。因此美聯(lián)儲對抗通脹的步伐依舊十分漫長，而降息可能更多是防御性行為，預防經(jīng)濟下滑影響。美聯(lián)儲貨幣政策表態(tài)放松，但實現(xiàn)操作可能會更為謹慎，同時判斷在通脹回落而美國經(jīng)濟按照軟著陸的背景下，貴金屬的持有價值逐步在下降，操作上建議投資者逢高減持黃金資產(chǎn)。相對而言，我們更看好24年二季度后的白銀表現(xiàn)，礦端供應連年減產(chǎn)可能在24年持續(xù)，冶煉端白銀副產(chǎn)下降令銀錠供應受限，需求端，雖然當前市場對于光伏四季度以及明年一季度的用銀需求轉(zhuǎn)為悲觀，不過光伏TOPCON與HJT路線之爭還未明朗，在明年光伏20%增速的預期下，印度需求可能在24年重新恢復增長，白銀需求依舊偏樂觀，疊加全球庫存走低，存在一定做多機會。交易策略：我們建議關(guān)注海內(nèi)外庫存變化（上期所1133.9噸，減少18噸，金交所1427噸，上周下降17噸），謹慎持有白銀多單，觀點僅供參考。風險點：光伏投資不及預期，美聯(lián)儲快速加息.
碳酸鋰
市場表現(xiàn)：碳酸鋰2407全天偏強震蕩收98950元/噸，07持倉量+4314手。純堿05合約震蕩收1927元/噸，SMM電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格環(huán)比-0.03至9.60萬元/噸，電池級氫氧化鋰-0.12至8.48萬元/噸。LC現(xiàn)貨-01價差-0.295萬元/噸，03-04價差走平至-0.44萬元/噸。
基本面：供給端，未來數(shù)個季度礦端供給放量將主導鋰驅(qū)動，新增供給來自于澳洲、非洲的硬巖鋰，阿根廷的鹽湖與國內(nèi)的少量鋰云母增、投產(chǎn)，持續(xù)關(guān)注；需求端，動力、儲能電池需求增速轉(zhuǎn)弱，消費電子需求較好但占比較低，24M1W1國內(nèi)新能源乘用車銷量13.6萬，滲透率31.1%，環(huán)比大幅走低。庫存端，各環(huán)節(jié)庫存持續(xù)上升，反映產(chǎn)業(yè)鏈需求疲弱，被動補庫。
交易策略：預計碳酸鋰/氫氧化鋰價格震蕩偏弱，逢高拋空/套保為主。
風險提示：1，海外礦山增、投產(chǎn)不及預期；2，價格高波動率風險
銅
市場表現(xiàn)：昨日銅價震蕩偏弱運行?；久妫汗?，銅礦的緊張延續(xù)，TC持續(xù)下行。精銅產(chǎn)量23年國內(nèi)累積同比增加11%，同時庫存去化較好，需求超預期。華東華南平水銅現(xiàn)貨升水170元和440元，進口現(xiàn)貨盈利600元左右。交易策略：銅本身基本面利多，關(guān)注國內(nèi)外宏觀情緒變化，包括本周四美國CPI數(shù)據(jù)，等待低位買入機會。風險提示：美元走強超預期，國內(nèi)需求不及預期。僅供參考。
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