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12月港股市場概覽：2023年12月港股市場走勢低迷，當(dāng)月恒生指數(shù)+0.03%，23年全年-13.82%，12月恒生科技指數(shù)-3.47%，23年全年-8.83%；截止12月末港股市場總市值達(dá)到31.0萬億港元/較22年末-13.0%/mom-0.3%。
　　港股市場交投活躍度分析：
　　現(xiàn)貨市場：12月港股現(xiàn)貨市場交投活躍度持續(xù)低迷，互聯(lián)互通ADT環(huán)比走弱。12月港股市場ADT為985.6億港元/yoy-27%/mom+3.1%，12月日均換手率0.33%/yoy-6.3BP/mom+2.3BP；其中股本證券ADT為867.9億港元/yoy30%/mom+2.1%。互聯(lián)互通方面，12月南向ADT 289.4億港元/yoy-34%/mom0.9%，南向資金凈流入78.9億港元，全年南向ADT為313.0億港元/yoy8.2%；12月北向ADT為1074.4億港元/yoy+16%/mom-0.3%，北向資金凈流出129.3億港元，全年北向ADT為1086.9億元/yoy+8.4%。
　　一級市場：12月IPO募資規(guī)模環(huán)比回暖，上市儲備充足。12月港股新增上市公司14家，IPO募資規(guī)模為91.1億港元/yoy-46%/mom+65%；全年來看港股新增上市公司73家，IPO募資規(guī)模為463.0億港元/yoy-56%。在上市儲備方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計，截止2024/1/10，目前共有58家公司上市申請進(jìn)行中（剔除沒有進(jìn)展、被發(fā)回項目）。
　　衍生品市場：ADV延續(xù)增長態(tài)勢。12月港交所衍生產(chǎn)品合約（期貨、期權(quán)合約合計）ADV 137.5萬張/yoy+0.2%/mom+1.5%，其中聯(lián)交所股票期權(quán)合約ADV 60.4萬張/yoy+0.3%/mom+1.0%，期交所衍生品合約ADV（股票期權(quán)除外）77.1萬張/yoy+0.2%/mom+1.8%；全年來看，港交所衍生產(chǎn)品合約ADV136.4萬張/yoy+5.9%。
　　港股市場宏觀環(huán)境解讀：
　　海外降息周期臨近，港股市場流動性修復(fù)趨勢明確。美聯(lián)儲12月FOMC會議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5.25%-5.50%不變，為9月以來連續(xù)三次維持目標(biāo)利率；2023年以來美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)降溫，美國CPI同比增速從1月6.4%降至11月3.1%，美聯(lián)儲降息周期臨近。根據(jù)CME最新預(yù)測，市場預(yù)期美聯(lián)儲3月累計降息25個基點的概率為66.1%；5月累計降息25個基點的概率為36.7%，累計降息50個基點的概率為57.4%。
　　投資分析意見：港股基本面改善和市場改革深化并行，靜待后市港交所流動性修復(fù)。我們認(rèn)為，2023年海內(nèi)外流動性收緊、國內(nèi)基本面修復(fù)節(jié)奏較慢為拖累港股市場ADT主要原因，2024年隨著海外降息開啟、國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼，港股流動性有望邊際修復(fù)?；久婵?，后續(xù)海外降息周期開啟，港股市場交投活躍度有望邊際回暖；市場改革看，下半年以來港股市場改革持續(xù)推進(jìn)，9/26港交所就GEM上市改革咨詢市場意見，10/9推出交易結(jié)算加速平臺Synapse，12/18多只美股衍生權(quán)證在港交所上市，后續(xù)市場改革深化有望強化港股市場長期競爭力。
　　風(fēng)險提示：美聯(lián)儲利率政策存在不確定性，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，港股市場政策落地不及預(yù)期。