>> 國泰君安-遠興能源(000683)事件點評：謹慎計提減值，新產(chǎn)能推進順利-240111
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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| 951KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩,沈唯 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司出于謹慎性原則計提減值，不影響主業(yè)成長性，維持增持評級。
投資要點：
維持“增持”評級。考慮到公司計提減值，下調(diào)公司23年EPS至0.41元（原為0.57元），維持公司24-25年EPS分別為0.75、0.88元。參考可比公司，給予24年9.03倍PE估值，下調(diào)目標價至6.73元（原為9.38元）。
謹慎性原則下計提減值，主業(yè)純堿表現(xiàn)良好。針對蒙大礦業(yè)涉及訴訟事項，公司認為計提預計負債的可能范圍在0-18.89億元之間，基于財務謹慎性原則，2023年度計提的預計負債金額為9.64億元。我們認為該計提減值對公司主要業(yè)務影響有限，純堿業(yè)務仍表現(xiàn)良好。價格方面，根據(jù)百川，純堿價格Q4均價2867元/噸，環(huán)比+23.47%。
我國11月純堿出口量環(huán)比下降。（1）根據(jù)海關數(shù)據(jù)，從出口量來看，2023年11月純堿出口約6.79萬噸，同比-65.25%，環(huán)比+18.43%，約占全國11月產(chǎn)量259.84萬噸的2.61%；1-11月累計出口約140.36萬噸，同比-24.77%。（2）從出口均價來看，2023年11月中國純堿出口均價約2095元/噸，同比-17.93%，環(huán)比-4.30%，出口價格同比下降明顯。（3）從出口國來看，我國純堿11月出口數(shù)量前五名國家分別為菲律賓、泰國、越南、巴西、印度尼西亞。
資源為王，低成本擴張，中長期成長無憂。公司是純堿行業(yè)知名的以天然堿工藝進行批量生產(chǎn)的上市企業(yè)，阿拉善天然堿項目一期第一、第二條生產(chǎn)線目前已達產(chǎn)，第三條生產(chǎn)線試車工作在持續(xù)進行。
風險提示：在建項目不及預期、玻璃需求大幅下行。
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