多個維度梳理紡服板塊高股息標的。我們梳理了紡織服裝板塊A+H個股分紅比例、股息率、現(xiàn)金流及資產負債情況，綜合各維度表現(xiàn)均較為優(yōu)異的標的，建議關注A股（23E股息率）：海瀾之家（7.6%）、富安娜（7%）、新澳股份（4.1%）、錦泓集團（3.9%）；港股（23E股息率）：江南布衣（10.8%），九興控股（10%）、裕元集團（9.5%）、滔搏（7%）、波司登（5.8%）。具體梳理參考如下：
股息率表現(xiàn)情況。假定2023年分紅比例與22年一致，以2024/1/5收盤價及wind一致預期盈利預測（港股部分公司采用bloomberg一致預期）計算，①A股：2023年預計股息率排名居前的5家公司均為品牌板塊，分別是報喜鳥（10.1%），海瀾之家（7.6%），地素時尚（7.4%），羅萊生活（7.2%），富安娜（7.0%）；制造板塊，股息率居前的5家公司是興業(yè)科技（6.3%），百隆東方（4.7%），航民股份（4.2%），江南高纖（4.1%），新澳股份（4.1%）。②H股：品牌板塊，預計股息率排名居前的5家公司分別為佐丹奴國際（15.4%），江南布衣（10.8%），中國利郎（8.7%），滔搏（7.0%），特步國際（6.2%）；制造板塊，預計股息率排名居前的5家公司分別為互太紡織（11.1%），九興控股（10.0%），超盈國際控股（9.5%），裕元集團（9.5%），晶苑國際（5.8%）。
現(xiàn)金股利高保障度表現(xiàn)情況。現(xiàn)金股利保障倍數22年或21、22年平均大于1.5的公司中，預測23年股息率居前5的公司及23年股息率為：①A股，海瀾之家（7.6%），地素時尚（7.4%），富安娜（7.0%），水星家紡（6.5%），森馬服飾（6.2%）；②港股，佐丹奴國際（15.4%），江南布衣（10.8%），九興控股（10.0%），超盈國際控股（9.5%），裕元集團（9.5%）。
凈現(xiàn)比例表現(xiàn)情況。經營活動現(xiàn)金凈額/歸母凈利潤22年大于1的公司中，預測23年股息率居前5的公司及23年股息率為：①A股：報喜鳥（10.1%），海瀾之家（7.6%），地素時尚（7.4%），富安娜（7.0%），森馬服飾（6.2%）；②港股：佐丹奴國際（15.4%），互太紡織（11.1%），江南布衣（10.8%），九興控股（9.7%），超盈國際控股（9.5%）。
高成長性、低估值公司梳理?；趙ind一致預期盈利預測（港股部分公司采用bloomberg一致預期），23-25年業(yè)績CAGR大于10%，且0<PEG<1、或分紅比例（22年）高于90%時0<PEG<1.5的公司中，預測23年股息率居前5的公司及23年股息率分別為：①A股：報喜鳥（10.1%），海瀾之家（7.6%），地素時尚（7.4%），羅萊生活（7.2%），富安娜（7.0%）；②港股：佐丹奴國際（15.4%），互太紡織（11.1%），江南布衣（10.8%），九興控股（10.0%），超盈國際控股(9.5%)。
投資建議。綜合以上，我們推薦關注同時滿足股息率較高、現(xiàn)金股利保障度較好、高凈現(xiàn)比、基本面良好、相對高成長性及低估值的公司，A股：海瀾之家、富安娜、新澳股份、錦泓集團；港股：江南布衣，九興控股、裕元集團、滔搏、波司登。
風險提示。消費者喜好改變，行業(yè)競爭加劇，經濟下行零售環(huán)境疲軟。
