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疫情后的全球財(cái)政背離。2020年至今，全球財(cái)政擴(kuò)張的節(jié)奏不同，其中2021年為差異最大的一年，此后延續(xù)分化。2020年，全球赤字明顯上升，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主要由于財(cái)政支出的增長和財(cái)政收入的下降雙重影響，而新興市場的赤字上升主要原因在于財(cái)政收入的下降。美國在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中財(cái)政發(fā)力更加積極，而中國財(cái)政發(fā)力相對穩(wěn)健。2021年和2022年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政赤字有所下降，但各收入國家的財(cái)政赤字仍高于疫情前的水平。中國方面，疫情后財(cái)政延續(xù)積極基調(diào)，但每年側(cè)重方面不同，2021年開始有所轉(zhuǎn)向，2022年留抵退稅和疫情影響下財(cái)政收支表現(xiàn)較弱。
　　拉長時(shí)間看經(jīng)濟(jì)與財(cái)政周期。中國方面，1998年之后，財(cái)政政策定調(diào)延續(xù)“積極”或“穩(wěn)健”，但在不同的經(jīng)濟(jì)背景下，財(cái)政政策的側(cè)重并不相同。1998年后，我國經(jīng)歷了6輪完整的短周期，財(cái)政政策也大約經(jīng)過了六次政策調(diào)整，整體來看我國財(cái)政政策并不是簡單的量入為出，赤字率更能體現(xiàn)財(cái)政政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，且財(cái)政政策既注重需求側(cè)管理也注重供給側(cè)管理。美國上世紀(jì)60年代之后，財(cái)政預(yù)算赤字占GDP的比重大多在衰退期間或者衰退后不久增加較多，從赤字占GDP的比重也能看出一定的周期變化特點(diǎn)。聯(lián)邦政府支出波動高于州和地方政府，財(cái)政支出占GDP的比重高于中國，但州和地方政府投資的波動往往更大。美國的財(cái)政政策同樣是運(yùn)用稅收和政府支出來調(diào)節(jié)，在居民端工具使用更多，側(cè)重于促消費(fèi)，但長期也有三方面問題。
　　財(cái)政政策之未來時(shí)。2024年，中國財(cái)政政策將延續(xù)積極態(tài)勢，預(yù)算赤字率有望繼續(xù)突破3%，且后續(xù)轉(zhuǎn)移支付管理的規(guī)范性、有效性和透明度有望進(jìn)一步提高。美國2024年的財(cái)政政策或中規(guī)中矩，2024年整體支出總量上仍將較大，但增速減慢，收入端或有所修復(fù)，赤字規(guī)?；蛴兴鶞p少，整體財(cái)政政策對于經(jīng)濟(jì)的拉動效果或有所減弱，財(cái)政政策的高光時(shí)刻已逐漸過去。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期。