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投資要點(diǎn)：12月社融增速進(jìn)一步提升，但信貸增速中規(guī)中矩，后續(xù)我們期待PSL落地后對(duì)信貸增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)的條件下，我們維持銀行板塊“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　政府債券支撐社融。23年12月新增社融1.94萬(wàn)億元，較22年同期提升約6400億元；12月社融存量增速為9.5%，較11月提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)。12月新增社融的主要貢獻(xiàn)來(lái)自于人民幣貸款和政府債券，其中12月新增人民幣貸款11050億元，較22年同期的14401億元有所下滑，但12月新增債券為9279億元，較2022年同期的2809億元大幅提升，有力地支撐了社融的增長(zhǎng)。
　　靜待PSL助力信貸回暖。23年12月企業(yè)中短期貸款、中長(zhǎng)期貸款分別減少635和新增8612億元，較22年同期同比分別多減219和少增3498億元。12月居民貸款新增2221億元，同比多增468億元，其中短期貸款、中長(zhǎng)期貸款分別新增759和1462億元，較22年同期同比分別多增872和少增403億元。我們認(rèn)為整體來(lái)看12月的信貸增長(zhǎng)中規(guī)中矩，在12月PSL新增3500億元的背景下，后續(xù)信貸有望得到支撐。
　　存款增速進(jìn)一步下降。12月各項(xiàng)存款新增868億元，存量同比增速為10%，較11月的10.2%有所下降。其中企業(yè)新增存款為3165億元，居民新增存款為19780億元，較11月的2487億元和9089億元均有所提升，但12月財(cái)政存款減少9221億元，非銀存款減少5326億元，較11月的-3293億元和15700億元相比大幅減少。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑等。