>> 華西證券-錦泓集團(603518)業(yè)績超預期，Q4為歷史最好經營凈利單季-240112
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 1043KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐爽爽 |
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事件概述
公司發(fā)布23年業(yè)績預告，預計23年歸母凈利為2.85-3.08億元，同比增長299%-330%；扣非歸母凈利約為2.57-2.77億元，同比增長449%-493%。23Q4歸母凈利/扣非歸母凈利約為0.94-1.17/0.92-1.12億元，同比扭虧，創(chuàng)Q4單季經營凈利新高，業(yè)績超市場一致預期。
分析判斷:
我們分析全年凈利大約提升2.13-2.36億元，根據(jù)我們測算主要來自：1.線上利潤提升，主要來自線上收入增長2.線下利潤改善，主要來自收入復蘇的規(guī)模化效應導致銷售費用率下降3.財務費用下降，前三季度已下降4700萬。
投資建議
我們分析，（1）TW改善趨勢已確認，自21年開始TW通過率先做抖音渠道品牌力提升，我們分析TW品牌毛利率高、團隊擅長從公域流量向私域流量的轉化、核心能夠把握住年輕人的需求及行業(yè)出清。（2）線上帶動線下，我們認為未來加盟是主要開店空間，且對標同為男、女、童三個品類、價位帶接近的同行仍有較大開店空間。（3）店效及凈利率仍有較大改善空間。維持23/24/25年收入預測45.85/53.13/60.41億元；維持23/24/25年歸母凈利預測2.97/4.11/4.82億元，維持23/24/25年EPS預測0.86/1.19/1.39元，2024年1月12日收盤價10.27元對應23/24/25年PE分別為12/9/7X，維持“買入評級”。
風險提示
費用率居高不下風險、加盟開店低于預期風險、店效提升低于預期風險、公司21年曾收到江蘇證監(jiān)局警示函、系統(tǒng)性風險。
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