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1月第二周，工業(yè)生產(chǎn)開(kāi)始回暖，但受制于下游需求臨近春節(jié)假期、淡季特征更加突出，節(jié)前下游施工趕工需求仍有釋放，但對(duì)鋼材、水泥需求支撐不強(qiáng)，投資品價(jià)格繼續(xù)回調(diào)。投資方面，本周天氣因素尚可，南方仍有施工趕工現(xiàn)象，但螺紋鋼等庫(kù)存連續(xù)積累且斜率偏高，表觀消費(fèi)下降，暗示去化動(dòng)能不足、整體需求偏弱。工業(yè)方面，本周中游工業(yè)品開(kāi)工率多數(shù)回升，復(fù)工節(jié)奏較上周加快。地產(chǎn)方面，新房成交季節(jié)性回落、維持同期低位區(qū)間，二手房成交動(dòng)能趨弱。消費(fèi)方面，假期后地鐵客運(yùn)量回到略高于2019年同期水平，關(guān)注春節(jié)假期表現(xiàn)。當(dāng)前高頻對(duì)“寬信用”效果驗(yàn)證暫時(shí)有限，尤其是新房與二手房成交熱度邊際回落，需要關(guān)注一季度會(huì)否繼續(xù)追加寬松力度，此外PSL重啟、三大工程等對(duì)信貸與實(shí)物工作量的提振，預(yù)計(jì)在2月春節(jié)之后或有更明顯的體現(xiàn)。
　　通脹高頻：豬肉價(jià)格跌幅擴(kuò)大。本周豬肉價(jià)格環(huán)比-2.1%，蔬菜、水果環(huán)比-1.6%、+0.5%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比均-0.5%，食品價(jià)格轉(zhuǎn)為下跌。
　　進(jìn)出口高頻：集運(yùn)價(jià)格加速上漲，BDI大幅回調(diào)。本周CCFI指數(shù)環(huán)比+22%，SCFI指數(shù)環(huán)比+16%；CDFI環(huán)比-9%，BDI指數(shù)環(huán)比-18%。紅海局勢(shì)繼續(xù)發(fā)酵，航線艙位緊張，疊加巴拿馬運(yùn)河水位偏低、通航效率下降，歐美航線集運(yùn)價(jià)格快速上漲。
　　工業(yè)高頻：開(kāi)工小幅加快，節(jié)前需求偏淡
　　1、動(dòng)力煤：秦皇島港動(dòng)力煤價(jià)環(huán)比跌幅擴(kuò)大。冷空氣影響轉(zhuǎn)弱，電廠日耗震蕩走低，沿海電廠負(fù)荷穩(wěn)中有降，生產(chǎn)用煤需求也未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)觀望情緒漸濃，煤價(jià)偏弱下行。
　　2、鋼鐵：螺紋鋼環(huán)比下跌。本周螺紋鋼環(huán)比-1.1%，247家鋼廠高爐開(kāi)工率環(huán)比+0.45pct至76.1%，主要鋼材品種庫(kù)存環(huán)比+4.0%，螺紋鋼環(huán)比+6.1%，連續(xù)五周保持上行，且元旦假期前后加速累積。
　　3、銅：銅價(jià)繼續(xù)回調(diào)。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)偏強(qiáng)削弱3月降息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹表態(tài)等，共同壓制銅價(jià)；國(guó)內(nèi)下游需求偏弱，季節(jié)性累庫(kù)影響，銅價(jià)表現(xiàn)偏弱。
　　投資高頻：新房成交繼續(xù)回落
　　1、水泥：水泥價(jià)格環(huán)比-0.6%，跌幅擴(kuò)大。北方淡季，價(jià)格偏弱波動(dòng)，后續(xù)國(guó)內(nèi)局部降水增多，下游施工強(qiáng)度或持平，臨近年尾，更多項(xiàng)目施工收尾階段，終端剛需采購(gòu)整體趨弱，預(yù)計(jì)后續(xù)水泥需求或難有增量。
　　2、地產(chǎn)：新房成交環(huán)比回落。1月5日-1月11日，30城商品房成交面積當(dāng)周值環(huán)比-15.1%，同比-38%，17城二手房成交環(huán)比+27%，同比降至+13%（前周同比+25%），同比增幅繼續(xù)收窄，成交動(dòng)能趨弱。
　　消費(fèi)高頻：假期后出行熱度降溫
　　1、地鐵客運(yùn)量：29城地鐵客運(yùn)量均值環(huán)比-7.8%，同比+52%，較2019、2021年同期分別+6%、+30%，相比前周增幅明顯收縮。
　　2、原油：布倫特、WTI油價(jià)環(huán)比前周五+2.9%、+2.7%。紅海事件、中東局勢(shì)等不確定性提振油價(jià)，同時(shí)利比亞石油減產(chǎn)、EIA上調(diào)2024年需求預(yù)期等支撐油價(jià)持續(xù)上漲。
　　3、乘用車：1月1-7日，乘用車零售同比+21%、環(huán)比+14%，批發(fā)同比+14%、環(huán)比+3%。部分車企將促銷后移至1月、把握開(kāi)門紅行情，疊加同比低基數(shù)，1月首周汽車消費(fèi)走勢(shì)較好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度超預(yù)期。