>> 東吳證券-機械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：建議關(guān)注低估值高股息的機械標的-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 1215KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅 |
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1.推薦組合：三一重工、恒立液壓、晶盛機電、先導(dǎo)智能、拓荊科技、柏楚電子、杰瑞股份、邁為股份、華測檢測、奧特維、長川科技、精測電子、富創(chuàng)精密、芯源微、綠的諧波、杭可科技、海天精工、高測股份、新萊應(yīng)材、奧普特、至純科技、金博股份、華中數(shù)控、聯(lián)贏激光、紐威數(shù)控、道森股份。
2.投資要點：
低估值高股息：重點關(guān)注安徽合力+徐工機械+鄭煤機
安徽合力：受益于叉車產(chǎn)業(yè)鋰電化、全球化轉(zhuǎn)型，國有控股叉車龍頭業(yè)績步入穩(wěn)健增長期。
1、叉車為成熟產(chǎn)業(yè)，行業(yè)銷量年波動僅個位數(shù)，龍頭技術(shù)儲備充分、產(chǎn)能充足。
2、在國內(nèi)份額穩(wěn)中有升，在海外憑我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢彎道超車。我們判斷在國內(nèi)外份額提升、高毛利率出口產(chǎn)品、電動化產(chǎn)品占比提升的趨勢下，安徽合力中期業(yè)績有望保持20%增長，造血能力充足。
3、2023年Q3末公司賬面貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計約70億，現(xiàn)金比率1.7，分紅儲備充裕。
徐工機械：國有控股工程機械龍頭，受益出海+國企混改。
1、從基本面看，工程機械行業(yè)國內(nèi)周期逐步企穩(wěn)，公司出口結(jié)構(gòu)改善+混改推進，業(yè)績企穩(wěn)回升。
2、公司具備高分紅潛力：①截至2023年三季報，公司貨幣資金220億元；②工程機械處于成熟期，后續(xù)無大額CAPEX支出；③歷史上分紅率高，2022年股利支付率（現(xiàn)金紅利/當年利潤）為104%。
3、根據(jù)公司2023年限制性股票激勵計劃（草案）業(yè)績考核要求，未來三年當年分紅比例不低于當年實現(xiàn)可供分配利潤的30%。按30%/50%/100%股利支付率計算，對應(yīng)2023年股息率約2.5%/4.3%/8.5%。
鄭煤機：煤機+汽零業(yè)務(wù)發(fā)展趨于成熟，規(guī)模效應(yīng)下凈利率步入上行通道。
1、公司為煤機液壓支架龍頭，煤機業(yè)務(wù)短中期受益規(guī)模效應(yīng)釋放，中長期受益智能化改造浪潮。
2、根據(jù)公司未來三年（2022年-2024年）股東分紅回報規(guī)劃，公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。2021-2022年股利支付率從歷史平均30%提高至約39%。
3、截至2023年Q3末，公司賬上貨幣資金39億元，短期償債壓力小。分紅比率有望延續(xù)2022年水平。我們?nèi)舭?022年股利支付率和Wind一致預(yù)期假設(shè)，得2023年股息率約5.3%，建議重點關(guān)注。
碳化硅設(shè)備：外延片龍頭瀚天天成招股書披露盈利能力超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)化加速設(shè)備環(huán)節(jié)確定受益
本周碳化硅外延龍頭瀚天天成披露招股書，2022年毛利率45%，凈利率30%，盈利能力超預(yù)期。我們預(yù)計，下游產(chǎn)業(yè)化預(yù)計會加速。大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化早期，設(shè)備最先&最確定受益！
碳化硅外延爐（MOCVD）：快速國產(chǎn)替代中。國外外延設(shè)備龍頭主要為意大利LPE、德國Aixtron、日本Nuflare，但交期較長，最近一年正在快速實現(xiàn)國產(chǎn)替代，國內(nèi)相關(guān)設(shè)備廠商包括晶盛機電（龍一，國內(nèi)出貨量最多）、北方華創(chuàng)、納設(shè)智能（未上市），均以單腔、水平氣流為主，月產(chǎn)能約為300~500片。芯三代（未上市）以垂直氣流為技術(shù)方案。【晶盛機電】位列前五大供應(yīng)商，主要供應(yīng)設(shè)備+襯底片，2022年采購金額為0.62億元。最大供應(yīng)商是外延設(shè)備MOCVD全球龍頭LPE，2022年采購金額為3.73億元。重點推薦晶盛機電（SiC襯底片&外延爐、研磨機）、晶升股份（ SiC長晶爐）、邁為股份（SiC研磨機）、高測股份（SiC金剛線切片機）、德龍激光（SiC激光切片&劃片機）、北方華創(chuàng)（SiC長晶爐&外延爐），建議關(guān)注：大族激光（SiC激光切片&劃片機）、宇環(huán)數(shù)控（襯底加工設(shè)備）等。
光伏設(shè)備：太陽井獲頭部客戶GW級電鍍銅設(shè)備訂單，看好HJT產(chǎn)業(yè)化加速
1月8日據(jù)太陽井微信公眾號，蘇州太陽井新能源有限公司在一家行業(yè)頭部客戶的GW級異質(zhì)結(jié)銅互連產(chǎn)線招標中，成功中標銅互連金屬化環(huán)節(jié)中多個工藝段的關(guān)鍵主設(shè)備及自動化設(shè)備，并與客戶簽署了設(shè)備供應(yīng)合同。目前HJT的非硅成本單瓦約2毛5（非0BB），新投產(chǎn)能華晟合肥項目0BB滿產(chǎn)后非硅成本有望低于2毛，成本能夠跟TOPCon打平，2024年HJT還會有三個新技術(shù)助力組件功率達到740W，比其他技術(shù)高35W。隨著HJT成本逐步打平、功率優(yōu)勢凸顯、投資回收期縮短，預(yù)計2023年HJT全行業(yè)擴產(chǎn)50-60GW，以新玩家為主，我們判斷2024年HJT有望迎來傳統(tǒng)主流大廠規(guī)模擴產(chǎn)。推薦標的：硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機電、高測股份、金博股份，電池片環(huán)節(jié)推薦邁為股份，組件環(huán)節(jié)推薦奧特維。
工程機械：2023年挖機銷量同比-25%，2024年關(guān)注內(nèi)需企穩(wěn)+出海兌現(xiàn)
2023年12月挖掘機行業(yè)銷量16698臺，同比-1%，其中國內(nèi)7625臺，同比+24%，12月挖機內(nèi)銷增速轉(zhuǎn)正，主要系同期國四法規(guī)切換下低基數(shù)，低基數(shù)效應(yīng)有望在2024年顯現(xiàn)；出口9073臺，同比-15.3%。2023年全年共銷售挖掘機195018臺，同比-25%；其中國內(nèi)89980臺，同比-41%；出口105038臺，同比-4%。①從下游投資數(shù)據(jù)看，2023年1-11月房屋新開工面積同比-21%，基建投資同比增長8%，2024年一季度預(yù)計萬億國債資金持續(xù)下放，基建工作量有望拉動工程機械開工率提升。②從開工率來看，四季度工程機械開
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