>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報-烯烴行業(yè)周報：乙烷裂解盈利回落，PDH虧損顯著收窄-240113
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
大?。?/td>
| 2040KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
【原料價格】本周乙烷、天然氣價格上升，丙烷、原油、石腦油、動力煤、甲醇價格下降。乙烷/布倫特原油比價處于近十年25%分位；丙烷/布倫特原油比價處于近十年41%分位。
【油煤氣路線盈利對比】①乙烯利潤：本周乙烷裂解盈利回落，較石腦油路線超額利潤下降，油煤氣路線利潤排序為CTO>乙烷裂解>石腦油>MTO。②丙烯利潤：本周PDH盈利回升，相較于石腦油路線成本優(yōu)勢擴大，油煤氣路線利潤排序為CTO>PDH>石腦油>MTO。
【C2板塊】①價格方面：本周乙烯/乙二醇/聚醚大單體報價上調(diào)，環(huán)氧乙烷/DMC報價穩(wěn)定，HDPE/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯報價下調(diào)。②價差方面：本周乙烷裂解制乙烯/HDPE/環(huán)氧乙烷/乙醇胺/苯乙烯價差縮窄，DMC價差穩(wěn)定，乙二醇/聚醚大單體/聚苯乙烯價差上升，除乙醇胺和聚苯乙烯外，目前C2產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品整體價差仍處于較低歷史分位。
【C3板塊】①價格方面：本周丙烯酸丁酯報價上調(diào)，丙烯/聚丙烯/丙烯酸/環(huán)氧丙烷報價下調(diào)。②價差方面：本周丙烯/環(huán)氧丙烷價差回升，聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯價差收窄。目前C3產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品整體價差仍處于歷史較低位。
【投資觀點】烯烴產(chǎn)業(yè)鏈價差仍處于歷史底部區(qū)間，看好需求改善背景下烯烴企業(yè)盈利回升。同時高油價背景下，乙烷裂解、煤制烯烴等差異化路線成本優(yōu)勢擴大，看好相關(guān)企業(yè)價值重估。
【相關(guān)上市公司】寶豐能源（600989.SH）、衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、榮盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、東方盛虹（000301.SZ）、東華能源（002221.SZ）
風(fēng)險提示：項目實施進度不及預(yù)期，需求復(fù)蘇弱于預(yù)期，地緣風(fēng)險演化導(dǎo)致原材料價格波動，行業(yè)產(chǎn)能發(fā)生重大變化，統(tǒng)計口徑及計算誤差。
|
|
