>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報：新版《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》發(fā)布，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望受益-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
大小： |
1384KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,劉子棟 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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新版《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》發(fā)布，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望受益。國家發(fā)展改革委修訂發(fā)布了新版《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2024年本）》，將于2024年2月1日起正式施行。整體來看，新版《目錄》將更加有效推動石化產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展，加快石化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能升級、節(jié)能降碳和綠色轉(zhuǎn)型；有效擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)供給，逐步淘汰落后產(chǎn)能，利好石化優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展。
上游板塊：油價下降，鉆井日費(fèi)提升。至1月5日收盤，Brent原油期貨收于78.76美元/桶，較上周末環(huán)比上升2.23%；NYMEX期貨價格收于73.81美元/桶，較上周末環(huán)比上升3.01%；周均價分別為77.62和72.27美元/桶，漲跌幅分別為-1.79%和-1.37%。庫存方面，12月29日，美國商業(yè)原油庫存(不含石油戰(zhàn)略儲備)4.31億桶，比前一周下降691萬桶，原油庫存比過去五年同期低約2%；美國汽油庫存總量2.37億桶，比前一周下降550萬桶,汽油庫存比過去五年同期低約2%。餾分油庫存1.26億桶，比前一周增加增加1009萬桶，庫存量比過去五年同期低約6%。丙烷/丙烯庫存下降204萬桶。美國石油戰(zhàn)略儲備3.54億桶，增加了105萬桶。美國商業(yè)石油庫存總量增長689萬桶。美國鉆機(jī)方面，1月5日美國鉆機(jī)501臺，環(huán)比增加1臺，年減少117臺。海洋鉆井日費(fèi)和使用率方面，自升式平臺本周日費(fèi)基本持平，半潛式平臺日費(fèi)提升約2%；自升式平臺使用率環(huán)比下跌1.2百分點(diǎn)，半潛式平臺使用率環(huán)比提升約2-3個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，目前處在原油需求的淡季，油價出現(xiàn)一定回調(diào)，但預(yù)期未來仍將維持高位震蕩走勢，景氣有望持續(xù)，上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢，但目前日費(fèi)水平仍處于較低水平，預(yù)期未來隨著全球資本開支的上行，鉆井日費(fèi)具有較大的提升空間。
煉化板塊：海外成品油裂解價差下降，烯烴價差漲跌不一。至1月5日當(dāng)周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價差為13.88美元/桶，較之前一周下降0.07美元/桶。美國汽油RBOB與WTI原油價差為14.65美元/桶，較之前一周下降1.22美元/桶，歷史平均為25.13美元/桶。烯烴方面，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，東北亞乙烯持續(xù)下跌，至1月4日，乙烯CFR東北亞收于860美元/噸，環(huán)比下跌0.35%，乙烯與石腦油價差209.62美元/噸，較之前一周上漲28.50美元/噸，歷史平均424美元/噸。東北亞丙烯價格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，1月3日，丙烯CFR中國收于840美元/噸，較上周環(huán)比下跌。丙烯與丙烷價差51.30美元/噸，較之前一周下降18.50美元/噸，歷史平均價差為281美元/噸。我們認(rèn)為，油價回調(diào)下，煉化盈利有所改善，國內(nèi)煉化產(chǎn)品價差水平雖有所提升，但是目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升。
聚酯板塊：PTA盈利下跌，滌綸長絲盈利上漲。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PX價格持續(xù)上漲，截至1月3日，亞洲PX市場收盤1022.83元/噸，周環(huán)比上漲0.08%，PX與石腦油價差為371.51美元/噸，較之前一周上升28.06美元/噸，價差歷史平均為396美元/噸。本周PTA價格持續(xù)上漲，至1月4日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場周均價為5886.75元/噸，環(huán)比上漲0.03%，PTA-0.66*PX價差為397元/噸，較之前一周下降36元/噸，歷史平均為830元/噸。滌綸長絲POY價差為968元/噸，較之前一周上漲24元/噸，歷史平均為1422元/噸。我們認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈處在需求淡季，整體表現(xiàn)一般，但是隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進(jìn)入尾聲，預(yù)期明年開始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。
投資分析意見：我們預(yù)計，上游勘探開發(fā)板塊維持高景氣，資本開支有望提升，重點(diǎn)推薦油服產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司中海油服、海油工程，而油公司隨著產(chǎn)量提升、經(jīng)營質(zhì)量提升，業(yè)績?nèi)杂刑嵘臻g，重點(diǎn)推薦股息率較高的中國海油、中國石油；中游煉化板塊隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而不斷修復(fù)，推薦大煉化優(yōu)質(zhì)公司恒力石化、榮盛石化、東方盛虹；下游聚酯板塊供需格局有望反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)推薦滌綸長絲優(yōu)質(zhì)公司桐昆股份；以及油價高位震蕩下，看好輕烴替代路線盈利的提升，重點(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。
風(fēng)險提示：地緣政治影響；石油及化工品價格波動；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；全球疫情影響。
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