久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

復(fù)盤2023：海外通脹+國內(nèi)經(jīng)濟緩慢修復(fù)
　　油價：年初至今，國際原油價格震蕩走低。3月以來美國銀行以及瑞信等事件引發(fā)了市場對是否會像08年雷曼兄弟破產(chǎn)所導(dǎo)致的全球金融危機的擔(dān)憂，引起了原油價格的下跌；4月OPEC+達成大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議提振油價；5月份以來，美聯(lián)儲加息以及債務(wù)上限問題談判僵持等宏觀利空因素疊加再度阻礙油價反彈步伐；6-9月份隨著OPEC加大自愿減產(chǎn)力度油價強勢上漲；10月份后受到庫存上升及美債收益率暴漲影響油價顯著回調(diào)。
　　全球煉能低速增長，短期供需錯配持續(xù)，成品油需求強勁，化工品呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)。隨著出行需求的穩(wěn)步提升，汽油、柴油消費量環(huán)比改善，各月份均創(chuàng)歷史同期新高；同時，海外成品油旺季需求較好，推動國內(nèi)汽油、柴油出口有所提升；而成本高企疊加需求不足等影響，多數(shù)化工品盈利較差。受宏觀經(jīng)濟放緩、能源價格上漲、終端消費低迷及房地產(chǎn)持續(xù)下滑等不利因素影響，行業(yè)整體面臨成本高企疊加需求不足的雙重經(jīng)營壓力，普遍盈利能力下降。
　　展望2024年：行業(yè)景氣度有望將得到明顯修復(fù)
　　油價：全球經(jīng)濟增長乏力原油需求雖面臨壓力，但在緊供給以及中國需求有望持續(xù)復(fù)蘇背景下油價中樞仍將中高位震蕩，預(yù)計中樞在80-100美元/桶之間。
　　中游深加工行業(yè)：隨著行業(yè)景氣度不斷修復(fù)并回歸至正常產(chǎn)能周期，且從當(dāng)前中游環(huán)節(jié)庫存來看，當(dāng)前行業(yè)庫存增速已經(jīng)連續(xù)多月同比負增長，增速處于歷史相對底部，同時，行業(yè)營業(yè)收入和利潤總額同比增速變緩，當(dāng)前已經(jīng)處于主動去庫到被動去庫轉(zhuǎn)換階段。隨著2024年國內(nèi)需求持續(xù)自然修復(fù)，行業(yè)景氣度有望繼續(xù)企穩(wěn)向好。
　　投資主線：通脹+景氣修復(fù)階段，投資側(cè)重點在哪里？
　　側(cè)重點之一：現(xiàn)金流穩(wěn)定且股息率較高，央國企價值迎來重估。在新一輪國改啟動，央國企經(jīng)營質(zhì)量逐步提高的背景下，高股息板塊成為市場熱議的重要主題，相關(guān)資產(chǎn)有望迎來價值重估。
　　側(cè)重點之二：景氣緩慢修復(fù)，優(yōu)質(zhì)龍頭量價齊升。預(yù)計2024年國內(nèi)經(jīng)濟將保持緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，行業(yè)景氣周期將回歸自身產(chǎn)能周期軌道，景氣將持續(xù)向上，看好中上游的量價齊升優(yōu)質(zhì)龍頭。
　　側(cè)重點之三：高端材料及工藝技術(shù)進口替代。我們非?？春梦磥韲鴥?nèi)高端材料及工藝技術(shù)進口替代的投資機會，包括POE、乙烯工藝技術(shù)、COC/COP、高端催化劑等。
　　投資建議：聚焦高股息+周期成長+成長板塊
　　重點關(guān)注高股息的中國石油、中國石化、中國海油；成長屬性凸顯的煤化工龍頭寶豐能源；乙烷裂解制乙烯龍頭衛(wèi)星化學(xué)；隨著經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，推薦東方盛虹、榮盛石化、恒力石化及恒逸石化；行業(yè)即將迎來新的乙烯產(chǎn)能周期，重點關(guān)注專業(yè)設(shè)備制造龍頭卓然股份；機械設(shè)備在增儲上產(chǎn)及行業(yè)產(chǎn)能周期開啟下，行業(yè)進入新一輪景氣周期，重點關(guān)注杰瑞股份、杭氧股份、海油工程、中海油服等；POE將進入國產(chǎn)替代環(huán)節(jié)，推薦鼎際得；COC高端材料將進入進口替代環(huán)節(jié)，推薦阿科力；隨油氣價格中樞上移，聚焦通脹鏈條，關(guān)注廣匯能源、新天然氣等。
　　風(fēng)險提示
　　1、國際油價大幅下滑；2、海外需求大幅下滑；3、經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期；4、企業(yè)執(zhí)行力度不及預(yù)期的風(fēng)險。