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制冷劑配額方案落地，行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善。據(jù)《蒙特利爾議定書》和《基加利修正案》，我國第三代制冷劑在2020-22年基線年使用量平均值的基礎(chǔ)上，2024年起凍結(jié)HFCs的消費和生產(chǎn)。2024年1月11日，生態(tài)環(huán)境部公示了2024年度氫氟碳化物生產(chǎn)、使用和進口配額核發(fā)情況。合計下發(fā)2024年三代制冷劑生產(chǎn)配額總量（不含三氟甲烷）為74.56萬噸，其中內(nèi)用生產(chǎn)配額總量（不含三氟甲烷）為34.00萬噸，占比46%。從總量看，三代制冷劑配額主要集中在巨化股份、三美股份、中化藍天、東岳集團、永和股份、淄博飛源等企業(yè)。分品種看，巨化股份在主要品種中的份額均占比較大，除巨化股份外，不同企業(yè)的優(yōu)勢品種有所不同，例如三美股份主要為R125、R134a，永和股份主要為R143a。隨著三代制冷劑配額正式落地，行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善，景氣度有望持續(xù)上行。
　　下游需求穩(wěn)步增長，三代制冷劑盈利大幅改善。隨著中國宏觀經(jīng)濟基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游消費需求回升，23年4月以來全國空調(diào)、汽車產(chǎn)量累計同比持續(xù)正增長。2023年11月，我國空調(diào)、汽車產(chǎn)量累計同比分別+12.6%、+6.8%。作為制冷劑主要下游產(chǎn)品，下游空調(diào)、汽車產(chǎn)量持續(xù)增長，有助于支撐制冷劑需求穩(wěn)步回升。2023年以來，隨著“份額戰(zhàn)”結(jié)束，供給端收縮，疊加需求端景氣恢復(fù)，三代制冷劑價差修復(fù)明顯。截至2024年1月12日，R32價差為6078元/噸，較23年7月初+266%，較24年年初+58%；R125價差為13932元/噸，較23年7月初+66%，較24年年初+30%；R134a價差為12246元/噸，較23年7月初+98%，較24年年初+25%。
　　板塊周漲跌情況：過去5個交易日，滬深兩市各板塊大部分呈跌勢，本周上證指數(shù)漲跌幅為-1.61%，深證成指漲跌幅為-1.32%，滬深300指數(shù)漲跌幅為1.35%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-0.81%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲跌幅為-0.8%，漲跌幅位居所有板塊第14位。過去5個交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈跌勢，漲跌幅前五位的子板塊為：輪胎（+4.5%），碳纖維（+3.1%），鋰電化學(xué)品（+2.8%），日用化學(xué)品（+2.3%），粘膠（+1.3%）；聚氨酯（-5.5%），涂料油墨顏料（-3.6%），電子化學(xué)品（-3.6%），改性塑料（-3.2%），氟化工（-2.8%）。
　　個股漲跌幅：過去5個交易日，基礎(chǔ)化工板塊漲幅居前的個股有：丹化科技（+16.91%），康普頓（+16.77%），雙象股份（+15.03%），恒興新材（+14.59%），永太科技（+11.49%）。過去5個交易日，基礎(chǔ)化工板塊跌幅居前的個股有：ST鴻達（-22.83%），鼎龍科技（-19.94%），金力泰（-17.25%），普利特（-12.67%），亞太實業(yè)（-11.86%）。
　　投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬華化學(xué)、華魯恒升、揚農(nóng)化工；②民營大煉化及化纖板塊；③輕烴裂解板塊；④煤制烯烴板塊。（3）新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料；②OLED產(chǎn)業(yè)鏈；③風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；④鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險分析：原材料快速下跌和維持高位的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。