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生豬：消費回落疊加供給過剩，生豬價格加速下跌。1）腌臘需求回落，豬價加速下跌。當前南方腌臘、灌腸需求回落，終端消費低迷，供給相對過剩，南方豬價加速下跌，南北價差倒掛明顯，造成“南豬北調”，拖累北方豬價同步下調。1月12日豬價13.35元/公斤，周環(huán)比-5.12%，自繁自養(yǎng)/外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-269.48/-232.73元/頭，周環(huán)比-36.27/-18.27元/頭。2）消費暫無利好支撐，屠企宰量窄幅波動。元旦過后市場缺乏明顯消費利好帶動，宰量從低位回升，維持窄幅波動。上周涌益樣本企業(yè)日均屠宰量呈現(xiàn)震蕩增長走勢，1月12日樣本企業(yè)日均屠宰量為17.6萬頭，周環(huán)比+2.45%。3）養(yǎng)殖端壓欄意愿降低，生豬交易均重回落。腌臘高峰結束后大豬需求下滑，疊加豬價持續(xù)低迷，養(yǎng)殖端壓欄增重意愿降低、多順勢出欄，生豬交易均重回落。1月5日-1月11日150kg以上生豬出欄占比為7.06%，周環(huán)比-0.59pct，生豬出欄均重為122.8公斤，周環(huán)比-0.59%。4）產能去化持續(xù)演繹，重視豬周期布局機遇。鋼聯(lián)2023年12月能繁環(huán)比-2.09%（11月環(huán)比1.92%），1-12月累計降幅5.91%。涌益2023年12月能繁環(huán)比-0.84%（11月環(huán)比-1.57%，10月環(huán)比-0.85%），1-12月累計降幅11.05%。12月能繁母豬存欄去化持續(xù)，涌益口徑降幅收窄，鋼聯(lián)口徑降幅擴大，總體來看行業(yè)仍處于持續(xù)去產能中。短期來看，凍品庫存高位，生豬供應壓力仍偏大，旺季豬價提振有限；長期來看，24H1供應同比預計增加，疊加春節(jié)后或將進入消費淡季，豬價有望見到本輪周期低點。隨虧損時間累計和幅度加大，產能去化有望加速，建議把握周期左側布局機遇。目前板塊估值低位，建議關注穩(wěn)健龍頭牧原股份、溫氏股份，彈性標的新五豐、華統(tǒng)股份、巨星農牧、唐人神。
　　白雞：在產父母代存欄降幅擴大，關注下游供給變動節(jié)奏。1）種禽企業(yè)陸續(xù)恢復出苗，雞苗價格連續(xù)上漲。目前大型企業(yè)（如益生/民和）已走出停苗期，雞苗供應漸增，但多數(shù)種禽小廠仍處停苗期，目前市場雞苗供應量仍舊偏少。疊加市場空棚率較高，養(yǎng)殖端存在補欄需求，企業(yè)排苗計劃基本順暢，促進雞苗價格連漲。1月12日雞苗價格為2.13元/羽，周環(huán)比+69.05%。1月12日白羽肉雞價格為7.87元/公斤，周環(huán)比+3.69%。1月12日父母代種雞養(yǎng)殖利潤/白羽肉雞養(yǎng)殖利潤分別為0.57/-1.19元/羽，虧損周環(huán)比-60.02%/-44.91%。2）供給收縮傳導，在產父母代存欄較高點減超13%。引種受阻影響下，全國后備祖代種雞存欄從2022年6月開始持續(xù)去化至2022年11月，累計下滑超48%。我們認為白羽雞供給收縮鏈在經歷了后備祖代-在產祖代-后備父母代去化傳導后，在產父母代存欄有望逐步進入減量區(qū)間。截至2024年1月12日，協(xié)會父母代后備存欄1678.92萬套（周環(huán)比-0.88%）；父母代在產存欄1950.51萬套（周環(huán)比-2.52%），其中父母代在產存欄較23年11月初高點-13.23%。展望后市，目前引種受限已向下游傳導至父母代環(huán)節(jié)，24H1商品代雞苗預計減量明顯，推動商品代價格景氣提升。建議關注圣農發(fā)展、民和股份、益生股份。
　　種業(yè)：轉基因商業(yè)化落地，種業(yè)變革正式開啟。2023年12月29日十四屆全國人大常委會第七次會議表決通過糧食安全保障法，該法明確國家建立糧食安全責任制，實行糧食安全黨政同責。生物育種產業(yè)化為保障國家糧食安全的重要手段之一。2023年12月7日農業(yè)農村部發(fā)布公告稱51個轉基因品種正式通過審定，標志轉基因商業(yè)化落地，種業(yè)變革開啟，將推動市場空間擴容、行業(yè)集中度提升，龍頭種企有望憑借先發(fā)優(yōu)勢充分受益。建議關注大北農、隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科。
　　風險提示：動物疫病暴發(fā)、大宗商品價格波動、自然災害等風險。