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行業(yè)觀點：供需雙降，鋼材價格回落
　　本周回顧及展望：截至1月12日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收4055元/噸、4376元/噸、4069元/噸、4709元/噸、4088元/噸，較上周環(huán)比-1.07%、-0.82%、-0.64%、-0.72%、-0.44%。
　　根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周26.84%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)。
　　本周五大品種產(chǎn)量869.28萬噸，較上周下降7.17萬噸。247家鋼鐵企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率82.56%，高爐開工率76.08%，較上周分別變化+0.97個百分點和0.45個百分點。
　　庫存方面，本周鋼材社會庫存上升37.19萬噸至960.59萬噸；鋼廠庫存下降8.49萬噸至432.19萬噸。
　　需求端，本周五大材合計消費量840.58萬噸，環(huán)比下降1.17%。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板本周表觀消費量周環(huán)比分別變化-4%、+8%、-4%、0%、+2%。
　　成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對于114家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計，目前樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2949元/噸，較上周上升5元/噸。
　　觀點：本周市場供需兩端繼續(xù)回落，淡季特征延續(xù)。盈利方面看，本周原材料價格普遍下跌，使得即時測算鋼材毛利有所恢復(fù)。但鋼廠目前仍在消化前期高價原料庫存，因此本周鋼廠盈利率再次下降。但目前原材料價格回落趨勢若可以延續(xù)，鋼材盈利有小幅恢復(fù)可能。
　　目前鋼廠進口鐵礦石庫存來看，本周庫存水平已經(jīng)接近1億噸。目前鋼廠對于原材料處于春節(jié)前補庫階段，參考近幾年鋼廠鐵礦石補庫階段庫存水平，春節(jié)前往往達到1.2億噸水平，其中2023年春節(jié)前庫存水平較低，是由于春節(jié)較早，且行業(yè)盈利開始下行，企業(yè)原料庫存轉(zhuǎn)為低庫存策略影響。目前鐵水日均產(chǎn)量處于下降趨勢，且受行業(yè)盈利不佳疊加原材料價格絕對值較高，使得鋼廠補庫動力偏弱。因此，我們未來一段時間內(nèi)，鋼廠雖然庫存仍會持續(xù)，但邊際對于原料價格的支撐作用將有所減弱。而目前鋼材市場需求淡季轉(zhuǎn)弱的情況下，原材料價格與鋼材價格或?qū)⑼蛘鹗幤踹\行。
　　股票觀點：重視板塊低估值下的布局機遇
　　本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2066.13點，周下跌2.37%。同期萬得全A指數(shù)報收4364.55點，下降1.47%。
　　估值角度看，板塊整體市凈率0.88倍，處于近五年10.63%分位。其中，冶鋼原料當前市凈率1.53倍，處于近五年的1.15%分位；普鋼當前市凈率0.70倍，處于近五年3.21%分位；特鋼當前市凈率1.41倍，處于近五年0.21%分位。
　　1、建議關(guān)注品種結(jié)構(gòu)具有優(yōu)勢且盈利能力穩(wěn)定的華菱鋼鐵、寶鋼股份、甬金股份、久立特材、中信特鋼、南鋼股份、首鋼股份、新鋼股份。
　　2、特別國債主要用于基建方向，建議關(guān)注基建相關(guān)企業(yè)：新興鑄管、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼、友發(fā)集團。
　　3、中共中央政治局10月27日召開會議，審議《關(guān)于進一步推動新時代東北全面振興取得新突破若干政策措施的意見》，關(guān)注東北地區(qū)龍頭鋼鐵企業(yè)：本鋼板材、鞍鋼股份、凌鋼股份。
　　風(fēng)險提示：鋼材需求減少，原材料價格大幅上漲等。