>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：淡季需求繼續(xù)邊際下降，總庫存回升-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 1439KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
魏雨迪,王宏玉,李鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
淡季鋼鐵總庫存邊際回升。地產(chǎn)端需求占比有所下降，新開工下降對鋼鐵需求的負面影響已趨弱。基建、制造業(yè)端需求逐步回暖，我們預期行業(yè)需求不悲觀。
摘要：
淡季總庫存邊際回升，需求邊際下降。上周五大品種鋼材社庫923.40萬噸，環(huán)比升36.49萬噸；廠庫440.68萬噸，環(huán)比降10.62萬噸；總庫存1364.08萬噸，環(huán)比升25.87萬噸。五大品種鋼材表觀消費量850.57萬噸，環(huán)比降15.70萬噸。其中螺紋、線材、中板消費量226.63、85.13、146.87萬噸，環(huán)比升6.62、降13.85、升11.02萬噸；熱軋、冷軋消費量313.40、78.54萬噸，環(huán)比降12.86、6.63萬噸。短期淡季鋼材表觀消費量邊際下降、總庫存邊際上升。我們預期2024年鋼鐵需求有望逐步企穩(wěn)回升。從地產(chǎn)端來看，經(jīng)過兩年下行，我們預期地產(chǎn)端需求占比將降至20%以下，鋼鐵需求對地產(chǎn)波動的敏感度下降。同時，隨著各地地產(chǎn)支持政策持續(xù)出臺與傳導，我們預期2024年地產(chǎn)新開工降幅有望進一步收窄，地產(chǎn)對鋼鐵的負向拖拽將明顯下降。此外，國內(nèi)萬億國債支持基建需求，制造業(yè)升級與汽車、家電、造船等行業(yè)全球競爭優(yōu)勢提升，整體需求穩(wěn)中有進，2024年鋼鐵行業(yè)需求有望超出市場預期，實現(xiàn)正增長。
上周五大品種總產(chǎn)量為876.45萬噸，環(huán)比降1.11%，同比降0.82%。247家鋼廠高爐開工率75.63%，環(huán)比升0.44個百分點；全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.59%，環(huán)比降1.16個百分點；全國電爐開工率61.54%，環(huán)比降1.28個百分點；電爐產(chǎn)能利用率為60.39%，環(huán)比降1.03個百分點。2023年1-11月全國粗鋼產(chǎn)量9.52億噸，同比升1.5%。短期行業(yè)處于淡季，部分企業(yè)仍在檢修，盈利低位下供給彈性預計不大。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為-49.20元/噸、-69.20元/噸，與上一周持平。從成本端來看，礦價及焦煤價格依然偏高，進口鐵礦庫存12244.75萬噸，環(huán)比升253.02萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為30.30%，較前一周升2.16%。展望2024年，隨著海外經(jīng)濟步入衰退周期，成本端能源與原材料價格有望回歸，供給將更多匹配需求，盈利端有望實現(xiàn)觸底回升。
維持“增持”評級。加快提高產(chǎn)業(yè)集中度、促進高質(zhì)量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢的鋼企將充分受益。1）重點推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領先的寶鋼股份、首鋼股份，低成本鋼企方大特鋼、新鋼股份，同時推薦短期受益基建及水利投資預期恢復的新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團；2）推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、久立特材、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；新材料鉑科新材、翔樓新材；3）在需求復蘇的趨勢下，看好具有長期格局優(yōu)勢的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份。
風險提示：供給端政策超預期放松，需求修復不及預期。
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