>> 國海證券-鋼鐵與大宗商品行業(yè)周報：海外資產(chǎn)波動主驅(qū)動來自市場降息預期-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
大小： |
10883KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝文迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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市場交易樂觀預期，紅海風波多有反復。2023年12月22日美國商務部發(fā)布11月核心PCE物價指數(shù)數(shù)據(jù)，同比增速回落至3.2%（前值3.5%），市場關于美聯(lián)儲2024年3月開始降息的樂觀預期繼續(xù)拉動市場風險偏好。隨著降息押注的增加，美債收益率走低，2年期國債收益率刷新5月以來低位。12月26日由于地緣沖突局勢緊張，全球避險情緒不斷上升，推動當日部分大宗商品價格上漲。美國房貸利率創(chuàng)今年以來單月最大漲幅，雖然按揭利率大幅上升，但市場觀望心態(tài)導致的房源不足使得房價指數(shù)仍然持續(xù)走高。航運方面，丹麥航運巨頭馬士基在周三表示未來數(shù)周內(nèi)將有數(shù)十艘貨輪重返蘇伊士運河和紅海航線，但仍有超過半數(shù)船只選擇繞行。12月30日馬士基旗下“Maersk Hangzhou”輪在通過紅海時遭到也門胡塞武裝襲擊，紅海局勢依舊緊張，除了運價受直接影響外，后續(xù)需繼續(xù)關注貿(mào)易量較大的成品油及干散貨集裝箱貿(mào)易。
國內(nèi)方面，12月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，12月份我國制造業(yè)PMI為49.0%，環(huán)比下降0.4pct，制造業(yè)景氣水平有所回落。12月27日發(fā)布全國工業(yè)企業(yè)利潤情況，1-11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額69822.8億元，同比下降4.4%，降幅比1-10月份收窄3.4pct。11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長29.5%。11月利潤增速較快，與去年基數(shù)較低有關，但也表明國內(nèi)生產(chǎn)在逐步實現(xiàn)復蘇。12月21-22日，住房和城鄉(xiāng)建設部在全國住房和城鄉(xiāng)建設工作會議上強調(diào)，堅持穩(wěn)中求進以進促穩(wěn)、先立后破，2024年做好四大板塊、18個方面工作。工信部則表示2024年要抓深化原材料、消費品“三品”行動，提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費。國家對2024年終端消費領域的利好政策和堅定信心將在擴大內(nèi)需上繼續(xù)積極發(fā)揮作用，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。
黑色：1）螺紋：本周（12.25-12.29，全文同）螺紋期價環(huán)比下跌。本周螺紋價格基本跟隨鐵礦價格走勢，但漲跌幅度弱于鐵礦。上半周在冬儲預期下，螺紋價格有所上漲。深入冬季，疊加央國企關賬，需求減緩致價格走弱。目前螺紋鋼市場矛盾并不突出，成本支撐為主，向下空間有限，向上仍缺新驅(qū)動，短期震蕩調(diào)整為主。2）鐵礦石：本周鐵礦石價格走勢偏強震蕩。上半周在鋼廠冬儲補庫預期下，貿(mào)易商心態(tài)較好，鐵礦價格走強。隨著周內(nèi)唐山、邯鄲等地啟動重污染天氣預警響應，燒結(jié)限產(chǎn)趨嚴，疊加年底例行檢修的鋼廠高爐數(shù)量增加，下半周鐵礦價格走弱。近期鋼廠對于冬儲行動暫未有實質(zhì)性進展，補庫仍以剛需為主，但距離春節(jié)為時尚早，鋼廠冬儲仍有一定空間。短期內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)、鋼廠經(jīng)營情況不佳，鋼廠對鐵礦石的需求仍有下降的可能性，預計短期鐵礦石價格或偏弱震蕩。3）煤炭：煤炭市場偏弱運行。煤焦方面，本周鋼廠盈利情況持續(xù)惡化，因環(huán)保趨嚴，減限產(chǎn)增多，日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑接近220萬噸，環(huán)比降幅較大，需求走弱。市場對節(jié)后預期看弱，下游采購較為謹慎，我們預計短期煤焦偏弱震蕩，仍需重點關注成材利潤及冬儲情況的影響。動力煤方面，山西地區(qū)安監(jiān)依舊嚴格，陜西及內(nèi)蒙古地區(qū)供應已恢復至正常水平。港口價格弱勢運行，需求不佳，下游情緒走弱，采購多以觀望為主。寒潮、發(fā)運成本等因素對煤價有一定支撐，但因年底部分長協(xié)履約完畢、下游電廠整體存煤水平較高且持續(xù)去化、進口煤持續(xù)保持高位的情況下，煤價上行空間相對有限，我們預計短期動力煤價格窄幅震蕩為主。
有色：1）銅：本周銅價震蕩運行。周初外盤休市，滬銅市場多為觀望。下半周市場交易降息預期，美元下行，刺激銅價上漲，周五部分投資者貨幣頭寸了結(jié)，美指反彈，LME銅價高位回落。滬銅供需兩弱，疊加華北地區(qū)因污染施行環(huán)保政策，加工企業(yè)減產(chǎn)開工率下滑，滬銅需求慘淡。短期來看，美國11月物價數(shù)據(jù)進一步支持市場對美聯(lián)儲降息預期，美元持續(xù)走跌，利好銅價。國內(nèi)多家銀行下調(diào)存款利率，后續(xù)可刺激消費支出和信貸增長，但淡季之下需求依舊較弱，我們預計下周銅價偏強震蕩。2）鋁：本周滬鋁價格上漲。受降息預期、紅海事件導致能源供應擔憂發(fā)酵的影響，LME鋁價不斷上漲；滬鋁受外盤影響，疊加氧化鋁供應減少引發(fā)市場擔憂，鋁價上行。受節(jié)日影響或有鋁棒企業(yè)降負荷運行，需求或有所下滑。但短期電解鋁供應穩(wěn)定性不高，不確定性仍在于云南電力短缺，以及青海省因受地震影響電力供應有待恢復，我們預計短期鋁價偏強震蕩為主。
原油：本周國際油價沖高回落。美國核心PCE物價指數(shù)回落再度提振市場對美聯(lián)儲明年降息預期，疊加中東地區(qū)緊張局勢存在升級風險，以及尼日利亞和剛果重申減產(chǎn)承諾，周二布倫特原油上漲2.5%，后半周隨著部分航運公司重返紅海航線及技術回調(diào)，原油價格再次回跌。短期內(nèi)多空因素交加：市場降息預期較為樂觀、多國重申削減供應承諾、紅海危機仍存在不確定性、美國原油產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，預計下周國際油價震蕩為主。長期來看，近兩年美國原油資本開支不高，原油增產(chǎn)空間有限。需求方面，后期國際航班恢復、航煤消費將帶來新增需求驅(qū)動。
純堿：本周純堿價格持續(xù)走跌。本周純堿供應小幅增加
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