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鋼價(jià)震蕩上行。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格4010元/噸，與上一周持平；期貨漲89元/噸至4004元/噸，漲幅2.27%。熱軋卷板現(xiàn)貨漲70元/噸至4160元/噸，漲幅1.71%；期貨漲87元/噸至4120元/噸，漲幅2.16%。上海中板價(jià)格上升，冷卷價(jià)格上升，線材價(jià)格上升。中板漲20元/噸至4050元/噸，漲幅0.50%；冷卷升60元/噸至5240元/噸，漲幅1.16%；線材價(jià)格4560元/噸，較上周漲30元/噸。短期淡季鋼材表觀消費(fèi)量邊際下降，庫(kù)存累庫(kù)。展望來(lái)看，我們預(yù)期2024年需求有望逐步企穩(wěn)回升。地產(chǎn)端來(lái)看，經(jīng)過(guò)兩年下行，我們預(yù)期地產(chǎn)端需求占比將降至20%以下，鋼鐵需求對(duì)地產(chǎn)波動(dòng)的敏感度下降。同時(shí)，截至2023年11月房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比降21.2%，環(huán)比升2個(gè)百分點(diǎn)，隨著各地地產(chǎn)支持政策持續(xù)出臺(tái)與傳導(dǎo)，我們預(yù)期2024年地產(chǎn)新開(kāi)工降幅有望進(jìn)一步收窄，地產(chǎn)對(duì)鋼鐵的負(fù)向拖拽將明顯下降。此外，國(guó)內(nèi)萬(wàn)億國(guó)債支持基建需求，制造業(yè)升級(jí)與汽車、家電、造船等行業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升，整體需求穩(wěn)中有進(jìn)，2024年鋼鐵行業(yè)需求有望超出市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
　　全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),上周全國(guó)電爐開(kāi)工率63.46%，與上周持平。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率77.71%，較前一周降0.60個(gè)百分點(diǎn)。上周全國(guó)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為84.75%，較前一周降0.08個(gè)百分點(diǎn)；上周電爐產(chǎn)能利用率為62.12%，環(huán)比降0.05個(gè)百分點(diǎn)。上周全國(guó)盈利鋼廠比率為33.77%，較前一周降1.73個(gè)百分點(diǎn)。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格上升；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下降，期貨價(jià)格上升。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）上升18.00元/噸至1015.00元/噸，漲幅1.81%；鐵礦石主力期貨價(jià)格漲42.00元/噸至977.00元/噸，漲幅4.49%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格降2.00元/噸至2622.00元/噸，跌幅0.08%；焦炭期貨價(jià)格漲50.00元/噸至2578.00元/噸，跌幅1.98%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格為2400.00元/噸，與上周持平；焦煤期貨價(jià)格升61.00元/噸至1968.50元/噸，跌幅3.20%。上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)下降，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)上升。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)降33.00元/噸至-7.00元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)升37.00元/噸至-57.00元/噸。測(cè)算螺紋鋼模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤(rùn)降18.20元/噸至122.50元/噸，熱卷模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤(rùn)升51.80元/噸至72.50元/噸。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。1）重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份、首鋼股份，低成本鋼企方大特鋼、新鋼股份，同時(shí)推薦短期受益基建及水利投資預(yù)期恢復(fù)的新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團(tuán)；2）推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、久立特材、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；新材料鉑科新材、翔樓新材；3）在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，看好具有長(zhǎng)期格局優(yōu)勢(shì)的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給端政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。