>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：鋼價繼續(xù)上行-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 2255KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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本周行情回顧（12.18-12.22）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1471.60點，下跌1.77%，跑輸滬深300指數(shù)1.64pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第15位。
重點領域分析：
投資策略：本周我們發(fā)布了2024年鋼鐵行業(yè)年度策略《走向成熟》，系統(tǒng)闡述了我們對中國鋼鐵行業(yè)長短周期所處位置的判斷。通過人均GDP和人均鋼產(chǎn)量的比對我們可以發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟已經(jīng)進入工業(yè)化的成熟期，鋼鐵行業(yè)發(fā)展也進入了一個新的階段。短周期我們不再依賴投資拉動經(jīng)濟，更多側重消費恢復啟動需求。長周期的研究可以讓我們看清當下行業(yè)的困惑，對中國經(jīng)濟悲觀的論調(diào)大可不必。商品作為短久期資產(chǎn)反映了隨著經(jīng)濟向潛在增速回歸，上游資源品作為供給剛性較強的領域，價格易漲難跌。聚焦于黑色商品本周鋼材產(chǎn)量小幅回落，氣溫下降進入淡季，庫存繼續(xù)累積。作為長久期資產(chǎn)部分鋼鐵股估值已經(jīng)接近歷史底部，存在明顯低估。繼續(xù)推薦受益于普鋼盈利復蘇的華菱鋼鐵，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務的甬金股份，建議關注顯著受益于普鋼盈利復蘇的南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹。
鐵水產(chǎn)量略降，庫存持續(xù)累積。本周全國高爐、電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量均小幅回落，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為84.7%，環(huán)比-0.1pct，同比+2.3pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為62.1%，環(huán)比-0.1pct，同比+9.8pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為905.8萬噸，環(huán)比-0.5%，同比-1.6%；長流程產(chǎn)出回落，本周日均鐵水產(chǎn)量降0.2萬噸至226.6萬噸，利潤收縮及淡季需求繼續(xù)抑制生產(chǎn)節(jié)奏，但降幅有限；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為864.5萬噸，環(huán)比-0.4%，同比+1.6%，鋼廠庫存為453.7萬噸，環(huán)比+5.5%，同比+5%；鋼材總庫存由降轉增，環(huán)比增加1.5%，較上周增加1.5pct，廠庫顯著累積，其中長材貢獻明顯，社庫降幅環(huán)比擴大，熱卷需求呈現(xiàn)一定韌性；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為885.8萬噸，環(huán)比-2.7%，同比-1.9%，其中螺紋鋼周表觀消費238萬噸，環(huán)比-5.5%，同比-10.6%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比回落，整體仍延續(xù)淡季弱勢，長材與板材分化明顯，本周建筑鋼材成交量均值為12.5萬噸，較上周均值回落2.2%；本周鋼材現(xiàn)貨價格變動不大，主流鋼材品種即期毛利仍下行，本周247家鋼廠盈利率為33.8%，環(huán)比回落1.7pct。
粗鋼日產(chǎn)回落，需求強預期延續(xù)。2023年12月中旬中鋼協(xié)重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)192.89萬噸，環(huán)比下降0.14%，生鐵日產(chǎn)181.46萬噸，環(huán)比增長0.01%，鋼材日產(chǎn)196.13萬噸，環(huán)比增長2.55%；旬度鋼企日產(chǎn)小幅回落，鋼廠生產(chǎn)保持平穩(wěn)狀態(tài)。12月21日至22日，全國住房城鄉(xiāng)建設工作會議指出明年的工作要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，明確2024年要重點抓好住房和房地產(chǎn)板塊、城鄉(xiāng)建設板塊、建筑業(yè)板塊、基礎支撐板塊4大板塊工作。前期特別國債發(fā)行后商品市場信心得到明顯提振，未來財政政策想象空間打開，明年有望繼續(xù)穩(wěn)增長，預計未來將加快經(jīng)濟恢復速度，同時特別國債直接提振基建需求，有望推動實物工作量加快落地，鋼材中長期需求預期顯著改善，基本面長期向好。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-11月國內(nèi)火電投資完成額為835億元，同比增長13.3%，核電投資完成額774億元，同比增長45.3%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設相關標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。
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