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中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議積極定調(diào)，政策刺激預(yù)期部分兌現(xiàn)
　　在經(jīng)歷此前一輪明顯的上漲后，本期黑色商品普遍出現(xiàn)一定回調(diào)。在近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落地后，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期得到糾偏，對(duì)于政策預(yù)期的博弈告一段落。當(dāng)前黑色商品的供需矛盾尚不明顯，盡管商品價(jià)格出現(xiàn)了一定回調(diào)，但由于政策刺激預(yù)期仍不能完全證偽，商品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)下跌概率較小。就成材方面而言，成材價(jià)格的博弈也已進(jìn)入后半段，一方面煤焦、鐵礦價(jià)格整體維持高位，對(duì)成材形成較強(qiáng)的成本支撐；另一方面，價(jià)格的上漲需要看政策端能否持續(xù)釋放積極信號(hào)。展望后市，在當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)逐步好轉(zhuǎn)之下，冬儲(chǔ)臨近或?qū)⑼粕隣t料主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求，因此鐵礦價(jià)格大幅回調(diào)概率較小，黑色商品價(jià)格或易漲難跌。就鋼鐵板塊而言，一方面，我們?nèi)岳^續(xù)看好制造業(yè)需求回升帶來(lái)的板材盈利擴(kuò)張機(jī)會(huì)，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等。另一方面，雖然政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)加大，但礦價(jià)整體價(jià)格中樞仍有望維持高位，建議繼續(xù)關(guān)注鐵礦石標(biāo)的如河鋼資源。
　　礦價(jià)震蕩，焦價(jià)偏強(qiáng)
　　（1）鐵礦石：45個(gè)港鐵礦石庫(kù)存11585.2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降229.78萬(wàn)噸；鐵礦石日均疏港量306.3萬(wàn)噸，周環(huán)比上升7.28萬(wàn)噸。全球鐵礦石發(fā)貨量3289.9萬(wàn)噸，周環(huán)比上升32.8萬(wàn)噸。日均鐵水產(chǎn)量226.86萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.44萬(wàn)噸。本期礦價(jià)高位回落。宏觀上，雖然中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議內(nèi)容符合此前政治局會(huì)議的定調(diào)，但商品過(guò)于樂(lè)觀預(yù)期逐步退潮，礦價(jià)高位回落?；久嫔?，供需雙弱格局，本期全球鐵礦發(fā)運(yùn)量和到港量有所回升；需求端，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降；庫(kù)存端，港口庫(kù)存有所下滑，絕對(duì)水位仍處低位。當(dāng)前鐵礦基本面仍相對(duì)健康，在冬儲(chǔ)爐料補(bǔ)庫(kù)邏輯不斷強(qiáng)化下，爐料需求仍有提升空間，預(yù)計(jì)礦價(jià)易漲難跌。（2）焦炭：本期焦炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)，第四輪價(jià)格提漲開(kāi)啟，主流鋼廠尚未回應(yīng)。當(dāng)前供給端有所收緊、成本支撐較強(qiáng)，但需求端鋼廠虧損加劇，上下游博弈較為激烈，焦炭?jī)r(jià)格回調(diào)壓力仍存，預(yù)計(jì)短期焦炭?jī)r(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求回落：本期（12月11日-12月15日）全國(guó)建筑鋼材成交量均值12.79萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.2萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)251.9萬(wàn)噸，周環(huán)比下降7.0萬(wàn)噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)318.3萬(wàn)噸，周環(huán)比下降17.3萬(wàn)噸。
　　供應(yīng)下降：本期（12月11日-12月15日）全國(guó)高爐開(kāi)工率（247家）78.31%，周環(huán)比下降0.44pct。五大品種全國(guó)周產(chǎn)量共910.2萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.9萬(wàn)噸。
　　盈利偏弱：本期（12月11日-12月15日）熱軋板噸毛利-211元，環(huán)比下降20元；冷軋板噸毛利-258元，環(huán)比下降15元；螺紋噸毛利-217元，環(huán)比下降52元；中厚板噸毛利-429元，環(huán)比下降14元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、原料價(jià)格大幅波動(dòng)。