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行業(yè)觀點(diǎn)：供給端保持收縮，短期鋼價(jià)或仍維持震蕩運(yùn)行
　　本周回顧及展望：截至12月22日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報(bào)收4089元/噸、4407元/噸、4101元/噸、4764元/噸、4084元/噸，較上周環(huán)比+0.14%、-0.09%、+1.19%、+0.35%、+0.47%。
　　根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周33.77%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，較上周有所下降。
　　本周五大品種產(chǎn)量905.83萬噸，較上周下降4.41萬噸。247家鋼鐵企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率84.75%，高爐開工率77.71%，較上周分別變化-0.08個(gè)百分點(diǎn)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　庫存方面，本周鋼材社會(huì)庫存下降3.51萬噸至864.52萬噸；鋼廠庫存上升23.54萬噸至453.65萬噸。
　　需求端，本周五大材合計(jì)消費(fèi)量885.8萬噸，環(huán)比下降2.65%。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板本周表觀消費(fèi)量周環(huán)比分別變化-6%、-11%、+2%、+3%、-6%。
　　成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對于114家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計(jì)，目前樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2919元/噸，較上周上升15元/噸。
　　觀點(diǎn)：本周鋼材市場供需仍呈現(xiàn)淡季特征，受降溫、降雪影響，螺紋鋼、線材周消費(fèi)量出現(xiàn)較為明顯回落，而熱軋、冷軋需求仍有支撐。短期來看，板材需求韌性受天氣影響較小，需求有望呈現(xiàn)一定韌性，為淡季鋼材市場提供一定程度的需求支撐，而螺紋鋼、線材階段性需求下降概率較大。從供需關(guān)系上看，未來一段時(shí)間或均呈現(xiàn)同向向下的走勢。具體來看，本周高爐產(chǎn)能利用率及開工率情況環(huán)比仍在小幅下降，247家鋼鐵企業(yè)本周日均鐵水產(chǎn)量226.64萬噸，環(huán)比下降0.22萬噸；而需求方面，制造業(yè)需求雖有一定韌性，但目前采購端扔按需采購，態(tài)度較為謹(jǐn)慎。建材方面，貿(mào)易環(huán)節(jié)仍然偏謹(jǐn)慎，庫存變化不大，終端需求受天氣影響，需求量或仍有下降空間。受供需關(guān)系影響，預(yù)計(jì)下周鋼材價(jià)格仍將維持窄幅震蕩運(yùn)行。
　　股票觀點(diǎn)：重視板塊低估值下的布局機(jī)遇
　　本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報(bào)收2072.79點(diǎn)，周下跌1.80%。同期萬得全A指數(shù)報(bào)收4448.53點(diǎn)，下跌1.84%。
　　估值角度看，板塊整體市凈率0.88倍，處于近五年10.22%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.55倍，處于近五年的1.65%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.70倍，處于近五年2.72%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.43倍，處于近五年0.99%分位。
　　12月18日，根據(jù)新華社報(bào)道，1萬億元國債第一批資金預(yù)算已“落地”。財(cái)政部已下達(dá)第一批資金預(yù)算2379億元。我們認(rèn)為，國債下達(dá)進(jìn)度符合預(yù)期，或?yàn)槊髂昴瓿蹁摬男枨笃鸬街巫饔?，疊加板塊目前估值偏低，建議關(guān)注板塊年后需求復(fù)蘇機(jī)遇。
　　1、建議關(guān)注品種結(jié)構(gòu)具有優(yōu)勢且盈利能力穩(wěn)定的華菱鋼鐵、寶鋼股份、甬金股份、久立特材、中信特鋼、南鋼股份、首鋼股份、新鋼股份。
　　2、特別國債主要用于基建方向，建議關(guān)注基建相關(guān)企業(yè)：新興鑄管、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼、友發(fā)集團(tuán)。
　　3、中共中央政治局10月27日召開會(huì)議，審議《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)新時(shí)代東北全面振興取得新突破若干政策措施的意見》，關(guān)注東北地區(qū)龍頭鋼鐵企業(yè)：本鋼板材、鞍鋼股份、凌鋼股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材需求減少，原材料價(jià)格大幅上漲等。