>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：氧化鋁價(jià)格創(chuàng)近15個(gè)月以來新高，洗煤廠周開工率環(huán)比下降6.7百分點(diǎn)-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 2653KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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流動(dòng)性：11月M1和M2增速差為-8.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-0.3個(gè)百分點(diǎn)。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年11月值為45.30，環(huán)比上月+0.88%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年11月為-8.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-0.30個(gè)百分點(diǎn)；（3）本周倫敦金現(xiàn)價(jià)格為2053美元/盎司，環(huán)比上周+1.65%。
基建和地產(chǎn)鏈條：12月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼旬度日均產(chǎn)量環(huán)比-4.19%。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋-0.99%、水泥價(jià)格指數(shù)+0.33%、橡膠+2.42%、焦炭+0.00%、焦煤+0.68%、鐵礦+0.50%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別-0.08pct、+1.00pct、-1.2pct、-2.00pct；（3）12月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼旬度日均產(chǎn)量為193.16萬噸，環(huán)比-4.19%。
地產(chǎn)竣工鏈條：鈦白粉、平板毛利潤處于低位水平。（1）本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別+0.00%、+0.20%，玻璃毛利潤為215元/噸，鈦白粉利潤為-214元/噸，平板玻璃本周開工率83.01%，環(huán)比-0.42個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率仍處于5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比+0.21%、+0.61%、+1.28%，對(duì)應(yīng)的毛利變化-11.87%、+0.13%、+9.10%；（2）本周全國半鋼胎開工率為72.28%，環(huán)比-0.10個(gè)百分點(diǎn)。
細(xì)分品種：氧化鋁價(jià)格創(chuàng)近15個(gè)月以來新高，洗煤廠開工率降至年內(nèi)次低水平。（1）石墨電極：超高功率24600元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為6113.55元/噸，環(huán)比+0.00%；（2）電解鋁價(jià)格為18920元/噸，環(huán)比+1.28%，測算利潤為2441元/噸（不含稅），環(huán)比+9.10%；（3）110家樣本洗煤廠開工率為65.34%，環(huán)比-6.68百分點(diǎn)；（4）110家樣本洗煤廠日均產(chǎn)量55.67萬噸，環(huán)比-8.00%；（5）本周國內(nèi)主要地區(qū)主焦煤平均價(jià)格為2226元/噸，環(huán)比上周+0.68%。
比價(jià)關(guān)系：冷熱軋價(jià)格差處于5年同期中位水平。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為3.89；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為150元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)720元/噸，環(huán)比-10元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.10；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)230元/噸，環(huán)比上周-11.54%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價(jià)差本周五為10元/噸。
出口鏈條：11月中國PMI新出口訂單為46.3%，環(huán)比-0.5個(gè)百分點(diǎn)。（1）中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為879.75點(diǎn)，環(huán)比+1.20%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為74.60%，環(huán)比+0.80個(gè)百分點(diǎn)；（3）2023年11月，中國PMI新出口訂單為46.30%，環(huán)比-0.5pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)-0.13%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是航運(yùn)（+3.97%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是28.35%、74.79%；普鋼板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.49，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：從6-12個(gè)月的角度，我們傾向于認(rèn)為商品價(jià)格的底部特征明顯，看好銅、鋼、鋁、煤炭板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦華菱鋼鐵、寶鋼股份、云鋁股份，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、山煤國際。
風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營不善風(fēng)險(xiǎn)。
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